2026年9月20日，北京清華大學PBC金融學院舉辦「2026首席經濟學家論壇」，多位頂級經濟學家聯手為中國突破兆美元的貿易順差現象定調，直指這是產業結構升級的必然結果，而非西方長期指控的「政府補貼」或「低估人民幣匯率」所致。瑞銀投資銀行高級研究顧問王陶披露，中國2025年貿易順差已正式突破1兆美元大關，並持續攀升，背後雙引擎包含國內需求疲軟，以及「中國先前無法生產的高階設備與儀器，現已能更有效率地國產化，產生規模經濟」形成進口替代效應。
摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強提出，全球經濟失衡是各國總經政策路徑依賴、技術革命的擴大效應與地緣政治挑戰交織的共同問題，「每當全球經濟失衡議題被提出，許多人傾向聚焦於中國，但我相信單從這個視角來看絕對是片面的」。與會學者專家包含北京大學新結構經濟學研究院院長林毅夫、中國社會科學院學部委員余永定、上海財經大學滴水湖高級金融學院院長姚洋、清華大學PBC金融學院鞠建東等重量級人物，罕見地集體共識主張中國應加發中央政府債券投資基礎設施，並將資金導向社會安全體系以提振低收入戶信心。
這場論壇表面是學術討論，實則是中國經濟學界對美歐「產能過剩論」發動的一場系統性反擊戰，其辯論深度已觸及全球供應鏈重構的本質。核心矛盾在於「全球分工的合理性」與「國家安全視角下的產業保護」之間的根本衝突。鞠建東教授精準點出這個張力：從國際分工的理論層面看，全球分工本身不需要被「矯正」，但美歐從國安角度出發，感受到自身製造業承受的巨大壓力，這是兩種邏輯的碰撞。
姚洋院長則從全球發展的宏觀視角提出翻盤論證：全球仍有約80%人口處於經濟困境，最迫切的問題仍是發展；中國的生產能力從全球層面看絕非過剩，尤其在應對氣候變遷的當下，中國出口主力產品與全球抗暖化行動高度相關。這構成中國話語權的兩大支柱：一是將自身定位為「全球南方國家的供應者」，二是將出口動能與「綠色轉型」這個道德高地綁定。
這場利益博弈的最大受害者是美歐傳統產業，但其衝突本質並非單純的「中國威脅論」。林毅夫提出「中國企業走向全球」的紓解路徑，建議出口導向產業可投資「一帶一路」參與國，將「中國順差」轉化為「全球產能」。余永定更直言警告「時不我待」，呼籲積極的財政與貨幣政策快速啟動現代基礎設施建設。整場辯論的深層意涵在於，中國正試圖從「被動挨打」轉向「主動定義全球失衡敘事」，將自身從「規則破壞者」重新包裝為「公共財提供者」，這是一場經濟學詮釋權的爭奪戰。
回顧歷史，1929年大蕭條期間美國也曾因貿易失衡引發全球貨幣戰，最終透過「布雷頓森林體系」重建秩序；而2010年代中國首度躍升為全球第二大經濟體時，亦曾歷經「匯率操縱國」指控風暴。如今面對兆美元順差與西方圍堵的雙重壓力，歷史模式提供三條關鍵參考座標。
01 起因觸發：清華PBC首席經濟學家論壇集體定調，反擊美歐「產能過剩」與「匯率操縱」指控
02 一階傳導：高階設備與儀器進口替代率提升，衝擊歐美日韓工業母機、半導體設備出口商營收結構
03 二階擴散：中國企業加速出海投資「一帶一路」工業園區，將出口動能轉化為跨境產能部署
04 宏觀地緣：人民幣國際化在RCEP框架尋求突破，與美元儲備地位形成長期競局
05 終局重塑：全球分工合理性與國家安全視角的拉鋸，將決定未來十年美歐中三方貿易規則重訂
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全球總體經濟衰退與降息週期的頭號先行指標。利差倒掛修復通常伴隨經濟週期重大轉折。 當前數值反映全球資本與供應鏈成本正處於關鍵拐點，對本情報涉及實體的資產定價與營運策略具備直接外溢影響。