2026年9月23日，於北京舉行的「2026清華PBCSF首席經濟學家論壇」上，多位重量級經濟學家聯手為中國龐大的貿易順差提出結構性辯護。瑞銀投資銀行高級研究顧問汪濤明確指出，中國的貿易順差並非源自補貼或低估匯率，而是源自製造競爭力提升、進口替代加速、全球供應鏈重塑與企業出海等綜合結構性因素。
摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強則將視角拉升至全球層級，強調當談論全球經貿失衡時，不應將矛頭單獨指向中國。邢自強點出形塑全球失衡演變的三大變數：各國總體經濟政策的路徑依賴、技術革命的放大效應，以及新興的地緣政治挑戰。
華福證券首席經濟學家管濤則從資本流出的角度提供關鍵數據：中國目前的海外直接投資（ODI）資產存量已約占其對外總資產的30%，比例接近外匯儲備資產。這意味著中國並非將貿易順差所得囤積，而是透過海外投資回饋全球，形成資本與貨物的雙向循環。
此事件本質並非企業間的零和競爭，而是一場關於「全球經貿失衡歸因」的宏觀論戰，涉及國家敘事、學術詮釋權與國際輿論話語權的深層角力。長期以來，美國與歐洲將自身的製造業衰退與政治壓力，簡化歸咎於中國的「不公平貿易」與匯率操控，這種單邊敘事正是本次論壇試圖破解的核心迷思。
從歷史脈絡觀察，中國的貿易順差結構在過去二十年呈現戲劇性轉變。清華大學PBC金融學院院長鞠建東指出，全球貿易失衡本質上是國際分工的必然產物，當前爭議的根源在於美歐將其內部製造業壓力泛國家安全化。清華大學PBCSF教授姚洋進一步提出，全球約80%人口仍處於艱困經濟環境中，亟需可持續增長，因此從全球發展視角審視，中國的產能絕非「過剩」，其出口主力商品——太陽能板、儲能設備、新能源車——更直接攸關全球氣候變遷的成敗。
從地緣經濟角度切入，這場論戰背後隱藏的真正角力在於「全球資本與供應鏈的重新編隊」。汪濤點明，中國對新興市場經濟體的貿易順差占總順差比重持續攀升，這背後代表著中國供應鏈系統正透過企業出海，向亞洲乃至全球延伸。當ODI占比逼近外匯儲備時，這意味著中國正在用貿易順差「再投資」全球，從而將失衡問題從「雙邊赤字」轉化為「多邊共同發展」，這無疑動搖了華盛頓長期以來主導的「中國威脅論」經濟敘事。
這場關於中國貿易順差的結構性辯論，其深層歷史意涵可類比1980年代日本面對美國貿易制裁的「日本威脅論」時代。當年日本透過海外投資與供應鏈外移緩解順差壓力，如今中國正走在相似的軌跡上，但規模更大、產業更多元化。
面對全球經貿秩序的結構性轉變，各方行動者應採取差異化策略：
01 起因觸發：美歐將內部製造業衰退歸咎於中國「不公平貿易」，引發北京學界與政策圈集體反擊
02 一階傳導：清華PBCSF論壇形成統一敘事，強調結構性因素而非匯率操控，試圖奪回國際話語權
03 二階擴散：新興市場國家重新評估對中貿易依存度，部分國家加速雙邊投資協定談判
04 宏觀終局：全球供應鏈重塑為「中國ODI+綠能出海」雙引擎，G20多邊協調機制成為關鍵競技場
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名義廣義美元指數
衡量美元對全球主要貿易夥伴貨幣強弱，牽動跨國資金流向與新興市場流動性。 當前數值反映全球資本與供應鏈成本正處於關鍵拐點，對本情報涉及實體的資產定價與營運策略具備直接外溢影響。