根據世界經濟論壇（WEF）最新發布的《首席經濟學家展望》調查報告，在訪問近六十位來自各國的資深首席經濟學家後，高達約七成五的受訪者預期 2025 年全球經濟將呈現「溫和穩定」格局，相較於 2024 年瀰漫的衰退恐慌已有顯著緩解。然而，這份樂觀僅是相對低基期的心理修復，逾六成經濟學家同步示警，碎片化（fragmentation）將躍升為未來三年最重大的全球經濟風險，重要性甚至凌駕通膨與地緣衝突。
報告指出，雖然服務業與製造業的採購經理人指數（PMI）出現溫和回升，民間消費在已開發國家仍具備一定韌性，但潛在產出（potential output）的成長動能正持續失血。受訪經濟學家普遍認為，全球中長期成長率將被壓低至 2% 至 2.5% 的「停滯性常態」（stagnation norm），遠低於疫情前十年 3% 至 3.5% 的歷史均值。
此外，貨幣政策正常化的路徑仍佈滿荊棘。雖然主要央行降息週期已啟動，但超過半數的首席經濟學家警告，實質利率（real interest rate）將長期維持在高位，這代表融資環境的緊縮效應將比市場預期更為深遠。在這樣的背景下，新興市場的資本外流壓力、公共財政的債務可持續性，以及人工智慧（AI）所帶來的產業結構性顛覆，正共同構成當前全球總經環境的三大結構性張力。
這份報告的深層訊息，並非單純的經濟數據解讀，而是揭示了當前國際秩序中一場無聲的「信任瓦解」。表面上是宏觀指標的穩定，骨子裡卻是各國在全球化紅利消退後，正以「經濟安全」（economic security）為名，進行一場大規模的戰略撤退。
這場衝突的本質，可從三個層面進行結構性拆解：
最大受益者，是那些握有實體資產、關鍵礦物與主權信用評等最高的國家；最大受損者，則是高度依賴外債、結構單一的小型開放經濟體，以及處於全球供應鏈邊緣、缺乏地緣戰略價值的中等收入國家。
對標 1970 年代大通膨、2008 年金融海嘯與 1930 年代大蕭條等歷史轉折點，當前的全球經濟正站在一個「類停滯性通膨」（stagflation-lite）的十字路口。以下針對未來 18 至 36 個月，提出三種可能的發展情境：
無論哪種情境成真，「國家」與「企業」的界線正在重新定義，主權風險溢價將成為資產定價的核心維度。
面對首席經濟學家們描繪的這幅「穩定中藏隱憂」圖景，無論是政策制定者、機構投資人或個人，都必須從「被動適應」轉向「主動佈局」。以下提供三層次的戰略行動建議：
01 起因觸發：世界經濟論壇發布《首席經濟學家展望》調查，揭示市場情緒從衰退恐慌轉為結構性焦慮
02 一階傳導：全球資產管理公司與主權基金重新校準戰略資產配置（SA），削減長天期債券與高估值科技股曝險
03 二階擴散：新興市場貨幣面臨資本外流壓力，小型開放經濟體被迫加速與主要經濟集團簽署雙邊貿易協定
03 二階擴散：跨國企業啟動「中國+1」與「友岸外包」供應鏈重組，東南亞、印度與墨西哥成為主要受惠者
04 宏觀終局：全球經貿體系正式分裂為「民主供應鏈」與「非民主供應鏈」兩大陣營，全球通膨結構性走高 0.5 至 1 個百分點
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