印度不動產市場在2026年第三季（7月至9月）出現明確的結構性回暖，全國七大城住宅銷售量年增3%，回升至100,220戶，銷售總值年增2%至1.55兆盧比，結束自2025年全年衰退14%以來的連續修正格局。在此之前，2026年第一季與第二季銷售分別年減7%與6%，本季反彈顯示需求動能重新啟動。
辦公室租賃市場動能更為強勁，Q3租賃總面積達1,870萬平方呎，年增9%，季增7%，創下近年Q3歷史新高。前三季累計租賃量達5,440萬平方呎，年增7%，Colliers印度預估2026年全年交易量可達7,500萬至8,000萬平方呎。
區域分化極為顯著。住宅銷售前兩大城為孟買大都會圈（MMR）31,750戶與班加羅爾16,670戶，合計占七大城48%；成長率則由海得拉巴以15%年增幅領跑，班加羅爾12%、MMR 5%緊隨其後，其餘城市均呈年減。新增供給年增18%至114,320戶，80萬至150萬盧比的中價位住宅占新供給34%為最大宗，平均房價年漲7%至每平方呎9,714盧比。辦公室市場則由班加羅爾（520萬平方呎）、德里NCR（330萬平方呎，年增106%爆發）與浦那（320萬平方呎）三城主導。
這並非單純的景氣循環回升，而是印度都會經濟結構轉型的關鍵縮影，背後存在三條深層脈絡值得拆解。
第一，需求結構的「金字塔中段化」。 80萬至250萬盧比的中價位產品包辦了58%的新增供給，反映出印度房地產正式告別過往由頂端豪宅與投機客驅動的成長模式，轉向由「中產階級首購」與「升級換屋」撐起的基本盤。這與2016年廢鈔令、2020年疫情期間大量中產階級被迫延後購屋後，累積的購屋剛性需求集中釋放高度相關。
第二，地理版圖的「雙引擎南移」。 MMR與班加羅爾合計貢獻近半全國住宅銷售，加上辦公室租賃前三名中兩座為南部，印度經濟重心明確從北部的德里NCR向西部的金融首都與南部的科技走廊集中。值得注意的是，儘管海得拉巴的住宅年增幅以15%奪冠，但其辦公室新增供給6.7 msf亦居全國之冠，凸顯該城正複製班加羅爾的「科技聚落→人口導入→住宅需求」飛輪模式。
第三，總體經濟的「不對稱復甦」。 房地產與辦公室租賃同步回升，意味著企業端的擴編意願與家庭端的購屋信心正在同步恢復，這是判斷景氣是否真實回溫的關鍵指標——因為商用不動產通常領先住宅半年至一年，兩者同步回升代表經濟體的真實需求面已脫離2025年的觀望氛圍。但這也伴隨風險：空置率雖年比微降，仍因新增供給放量而季比走高至16%，庫存水位年增12%至630,590戶，顯示部分城市已浮現「熱度不均」的過剩警訊。
框架：印度不動產市場自2016年以來歷經三輪顯著修正——2017年RERA與GST雙重政策衝擊、2020年疫情封城、以及2024至2025年的利率高原期。每一次修正後的反彈，都伴隨著地理集中度與產品定位的結構性重組，本輪亦不例外。
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