亞美尼亞Unibank於2026年宣布發行新一波雙幣計價債券，其中亞美尼亞德拉姆（AMD）計價債券總額達30億德拉姆，年化票面利率為10.3%；美元計價債券總額300萬美元，年化票面利率為6%。兩檔債券期限均為36個月，按季付息，最小申購單位分別為100萬德拉姆與1,000美元。AMD債券單一面額10萬德拉姆，美元債券單一面額100美元。
本次發行依據亞美尼亞中央銀行2026年4月8日第1/156 A號決議完成公開說明書登記，預計於2026年12月4日前完成全數配售。該債券由亞美尼亞存款保險基金依《個人銀行存款償付保障法》提供擔保，凸顯其低風險特性。累計至本次發行，Unibank在亞美尼亞證券交易所掛牌的債券總量已突破500億德拉姆，穩居該國最活躍的債券發行機構之一。
本事件本質為亞美尼亞私營銀行於國內資本市場之例行融資操作，並非地緣政治衝突、產業壟斷或跨國監管爭議，因此不宜過度解讀為政商角力。其本場景升級的真正歷史脈絡與結構性誘因，須從亞美尼亞過去十年資本市場建構的脈絡切入理解。
亞美尼亞自1990年代獨立以來，長期處於金融基礎設施薄弱、儲蓄過度流向美元現金或境外資產的結構性困境。為打破此一瓶頸，亞美尼亞中央銀行與政府近年積極推動「金融深化（Financial Deepening）」政策，透過持續完善存款保險制度、修訂證券法規、鼓勵企業於亞美尼亞證券交易所（AMX）掛牌，逐步將傳統存放款的「銀行體系」導向多元化的「資本市場體系」。
Unibank此次同步推出AMD與USD雙幣債券，背後的結構性誘因有以下層次：
回顧歷史，亞美尼亞證券交易所自2010年代中期啟動現代化改革後，曾於2017至2019年間出現債券發行量年複合成長率逾30%的擴張期。當時正是該國央行政策利率由高位回落、本地機構投資人逐漸成熟的關鍵階段。Unibank此次發行可被視為該國資本市場進入「新常態」的延續訊號。展望未來，有三種可能情境：
針對亞美尼亞債券市場的最新動態，建議關注者採取以下兩階段戰略行動：
01 起因觸發：亞美尼亞央行核准Unibank新一波雙幣債券發行
02 一階傳導：本地法人與高資產個人週轉發行AMC與美元雙軌申購
03 二階擴散：AMX債券市場總量擴張，吸引區域型基金配置
04 宏觀終局：亞美尼亞金融深化進程加速，主權信評升級可能性提升
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