秘魯政府於2026年8月向國會提交2027年公共預算案，總額達2,665.06億索爾（約791億美元），較2026年初始預算成長3.5%。這份預算建立在經濟部「多年期總體經濟框架」（MMM）所預測的3.4% GDP成長之上，明顯高於ECLAC對拉美地區2.2%的預期。然而預算案的另一面卻隱藏巨大財政壓力：2021至2026年間國會通過的241項法令已創造640億索爾（約190億美元）的強制支出義務，其中500億索爾屬常態性支出。在風險情境下，赤字將從2026年的1.8%攀升至2027年的2.7%，公共債務占GDP比率將從29.3%升至2030年的33.8%。配套措施方面，ProInversión整合400億美元PPP項目組合，並啟動對銀行存款利息長達數十年免稅優惠的落日機制。
這場預算角力的本質，是秘魯行政與立法部門在「成長紅利分配權」上的全面攤牌，更是新興市場國家「成長優先 vs. 財政紀律」典範轉移的縮影。
第一層矛盾在於成長預期與現實財政的落差：政府豪賭3.4%的GDP成長與10.5%的私部門投資擴張，但支撐該成長的400億美元PPP工程項目，必須穿越110億美元基礎建設缺口與政治輪替的雙重風險。一旦El Niño衝擊使GDP下修0.7至0.8個百分點，整個預算假設將瞬間崩塌。
第二層矛盾在稅制改革與社會承受力的拉鋸。政府決定讓銀行存款利息免稅條款於2026年12月31日如期落日，這意味著超過1,000萬持有1.726億個帳戶的成年秘魯人將首度面臨儲蓄利息稅負。回顧2006年課徵5%存款利息稅的失敗案例，當時因國會反彈而夭折。當前台灣定存利率3.7%對抗3.8%通膨的實質負報酬環境下，再疊加新稅，極可能將剩餘17%正式金融滲透率進一步推向地下經濟。
第三層矛盾來自財政紀律與政治現實的拉扯。MMM框架坦承241項支出法令幾無縮減空間，主要集中於公部門薪資與退休金，幾乎沒有政治可行性進行結構性改革。國會將於9月3日開始審議，在反對派占多數的立法結構下，這份預算案通過將極為艱難，秘魯財政諮詢委員會主席Alonso Segura已直言「政府以近25年最低儲備迎戰El Niño」。
01 起因觸發：秘魯行政部門提出2027年791億美元預算案，預測3.4% GDP成長
02 一階傳導：ProInversión 400億美元PPP項目啟動，礦業與輸電網供應鏈迎來訂單潮
03 二階擴散：儲蓄利息稅落日衝擊1,000萬戶家庭，銀行存款加速流向地下金融體系
04 三階擴散：國會預算攻防升高政治不確定性，主權信評面臨結構性檢視壓力
05 宏觀終局：拉美經濟分化加劇，秘魯能否在成長與財政紀律間取得平衡，將定錨新興市場資金流向
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10Y-2Y 美國公債殖利率利差
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