投資銀行TD Cowen於週二正式啟動對太空探索公司SpaceX的股票研究覆蓋，給予「買進」評級，並設定高達200美元的目標價，預期相較當前約149美元的股價仍有約35%的上漲空間。SpaceX股價當日應聲上漲超過2%。
TD Cowen分析師John Blackledge的預測模型核心，並非奠基於SpaceX傳統的火箭發射或衛星業務，而是押注其「AI算力租賃」將以驚人速度崛起為公司最大營收支柱。 報告明確指出，AI運算租賃業務預計將在2026年貢獻144億美元營收，約佔公司總營收的35%；到了2027年將暴增至660億美元，佔比一舉躍升至58%，最快將於2027年第一季正式成為SpaceX的營收主體。
目前SpaceX已擁有四家算力租賃客戶，分別為Anthropic、Google、Reflection AI，以及一家未公開名稱、已於12月簽署每月11億美元鉅額合約的第四家客戶。 TD Cowen的通路調查更顯示，SpaceX正積極尋求約10吉瓦（GW）的額外資料中心容量，其中2至3吉瓦位於東南亞。展望未來，SpaceX地面算力總容量預計將從2025年底的2.1吉瓦，擴張至2027年的6吉瓦，並於2031年達到22吉瓦的驚人規模。
這場估值重估的本質，並非單純的太空科技敘事，而是一場「運算資源定價權」與「太空—地面基礎設施典範轉移」的深度結構性博弈。理解SpaceX的角色轉變，必須從當前AI產業面臨的算力供需失衡切入。
自2023年生成式AI爆發以來，全球對高效能GPU叢集的渴求已演變為一場「算力軍備競賽」。然而，傳統地面資料中心面臨三大結構性瓶頸：
SpaceX的戰略破局點在於其「太空太陽能」與「Starlink全球低軌道網路」所構成的獨家優勢。 透過軌道上的太陽能板陣列收集能源，再藉由雷射或毫米波通訊回傳至地面終端，理論上可繞過電網瓶頸，將「能源—算力—頻寬」三條最稀缺的供應鏈整合於同一商業實體之內。
更關鍵的是商業模式的本質轉變。SpaceX並非要成為下一個亞馬遜AWS，而是要做「算力時代的沙特阿美」——透過掌握獨佔的能源與軌道資源，向所有AI實驗室與超大規模雲端商收取類似石油的「算力租金」。 報告中揭露的每月11億美元、每吉瓦460至500億美元的驚人報價，正是這種「資源稀缺性溢價」的直接體現。
背後的真正角力，則是AI巨頭對「算力自主權」的激烈爭奪。Anthropic、Google、Reflection AI不惜支付天價，目的在於確保模型訓練與推論的產能不會因第三方雲端業者（如微軟Azure、亞馬遜AWS）分配不均而遭到箝制。對這些客戶而言，SpaceX實質上已成為「算力避險管道」——即便成本高昂，卻是擺脫傳統雲端寡頭綁架的少數選項之一。
報告亦點出SpaceX與特斯拉（Tesla）潛在合併的戰略想像空間。TD Cowen認為此舉具有正面綜效，但同時警示可能帶來的「集團折價」風險。意味著華爾街已開始將兩家公司的資源整合——包括Optimus機器人、FSD自駕技術與太空算力——視為一個超大型AI垂直整合實體的估值錨點。
回顧歷史，類似的「典範轉移」曾在雲端運算興起時上演：2006年AWS推出S3儲存服務時，外界同樣質疑「為何要將資料交給網路公司」，然而15年後雲端已成為所有數位經濟的底層根基。SpaceX的算力租賃模式，正處於類似雲端運算2006至2010年的早期爆發階段。
基於此歷史框架與當前產業數據，我們提出以下三種未來情境推演：
面對這場由SpaceX引發的「算力資源化」典範轉移，各利害關係人應採取以下分層策略：
01 起因觸發：TD Cowen以200美元目標價啟動SpaceX研究覆蓋，重新定義其AI基建屬性
02 一階傳導：AI實驗室（Anthropic、Google）加速簽署長約，算力採購成本結構性攀升
03 二階擴散：東南亞2至3吉瓦快速建置案啟動，全球資料中心地圖重構
04 宏觀終局：傳統雲端寡頭壟斷格局被打破，「太空算力」成為大國AI戰略新制高點
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