德國非營利組織 Urgewald 最新研究揭露，自 2021 年 COP26 格拉斯哥氣候峰會以來，全球銀行對煤炭產業的融資並未實質消失，而是呈現高度集中的「地域遷徙」現象。2022 至 2025 年間，全球 744 家商業銀行對煤炭價值鏈企業提供的貸款與承銷總額高達 4,670 億美元，年均規模仍穩固維持在約 1,170 億美元的高檔。
在國別結構上，中國銀行體系以 62% 的市占率（總額 2,890 億美元）穩居全球煤炭融資的最大金主，美國銀行占 14%，日本銀行占 6%。歐盟總部銀行雖將年度煤炭融資從 2022 年的 48 億美元銳減 46% 至 2025 年的 26 億美元，但英國銀行卻逆向增加 17%。在亞洲市場，馬來西亞銀行大砍 88%、泰國減少 74%、台灣縮減 53%，然而南韓銀行的融資規模卻翻倍成長至 17.5 億美元，印尼更暴增 64% 達 23 億美元，凸顯新興亞洲市場正急速填補歐系銀行撤退留下的資金真空。
這場煤炭融資的全球拉鋸戰，本質上是「西方金融體系的去碳化承諾」與「亞洲實體經濟的能源現實」之間日益擴大的結構性斷裂，並非單純的金融道德議題，而是涉及國家能源安全、產業競爭力與地緣經濟博弈的深層矛盾。
首先，從戰略層面觀察，歐洲銀行的大規模撤離並未導致全球煤炭融資池縮小，而是引發了「碳排漂移（Carbon Leakage by Capital）」效應——資金從嚴格的監管管轄區流向監管寬鬆的市場。中國的銀行體系正好承接了這波轉單，2025 年度融資攀升至 750 億美元，其中 CITIC（2,890 億總額中貢獻 380 億）、招商銀行（220 億）與興業銀行（180 億）扮演關鍵角色。值得注意的是，這些資金幾乎全數流向中國國內企業，顯示這並非單純的市場套利，而是中國內部經濟結構對煤炭高度依賴的金融映射。
其次，美國銀行的反向加碼值得高度警惕。美國銀行年度煤炭融資逆勢成長 23% 至 167 億美元，其中美國銀行暴增 62%、摩根大通增加 45%、富國銀行攀升 59%。在華府高舉「綠色新政」大旗的同時，華爾街卻以實際資金流向投票，這背後反映的是美國能源企業（特別是出口導向的冶金煤產業）在全球能源轉型中仍享有強勁的市場需求與利潤空間。同樣的邏輯也適用於英國巴克萊銀行，其不僅是歐洲最大煤炭融資者，更將年度融資調升 34% 至 16 億美元。
第三，亞洲新興市場出現嚴重的政策分裂。南韓銀行融資翻倍主要源自其國營電力公司 KEPCO 對煤炭與天然氣的結構性依賴；印尼的成長則是因為本國銀行填補了國際資金撤退後的缺口。相對地，馬來西亞、泰國與台灣的銀行則展現了較積極的撤資姿態。這種「同一區域、截然不同路徑」的分裂，預示著亞洲金融市場的 ESG 標準將走向進一步的碎片化，並為「漂綠（Greenwashing）」爭議埋下伏筆。
最後，這場衝突的終極矛盾在於：當西方銀行高調宣布淨零承諾並撤離煤炭融資時，他們的退出不僅沒有降低全球碳排，反而將融資責任轉嫁給監管較弱、政策透明度較低的市場，使得煤炭產業的整體環境與社會治理（ESG）風險不降反升。Urgewald 總監 Heffa Schücking 的觀察精準點出問題核心：「煤炭融資並未消失，只是正集中在那些煤炭政策缺失或薄弱的銀行與市場中。」
回顧 2015 年巴黎協定簽署時，全球金融業曾誓言「讓煤炭成為歷史」，但十年後的數據顯示這場淨零革命正面臨嚴峻的現實考驗。展望未來，全球煤炭融資的演變將呈現以下三種關鍵情境：
面對這場複雜的全球能源金融博弈，各方利害關係人應採取分層次的戰略應對：
01 起因觸發：COP26 淨零承諾後，歐系銀行啟動煤炭撤資，但全球能源需求仍剛性成長
02 一階傳導：資金需求轉向亞洲與美國銀行體系，中資銀行以62%市占率成為最大接手者
03 二階擴散：南韓、印尼、印度等國因國內能源結構被迫填補缺口，亞洲金融市場ESG標準嚴重分裂
04 宏觀終局：全球碳排未實質下降，金融漂綠爭議升溫，2030年1.5°C目標達成機率持續下修
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