美國軍工與航太產業鏈中兩家定位截然不同的上市公司——Park Aerospace（NYSE:PKE）與 Huntington Ingalls Industries（NYSE:HII）——近期成為法人機構交叉評比的焦點。從營運規模來看，HII 2026 年最新總營收高達 131.9 億美元，淨利 6.05 億美元，每股盈餘 16.78 美元，穩居美國海軍艦艇建造的龍頭地位；而 PKE 雖然營收僅 7,330 萬美元，淨利率卻高達 18.42%，遙遙領先 HII 的 5.01%。
在估值方面，PKE 的股價營收比（Price/Sales Ratio）高達 7.82，本益比（PE）41.83 倍；反觀 HII 股價營收比僅 0.79，本益比 15.76 倍，顯示市場對 PKE 賦予了極高的成長溢價，而 HII 則處於傳統重工業的折價區間。分析師目標價隱含的上漲空間，PKE 高達 61.28%，HII 則為 37.84%。
股息政策上，HII 連續 13 年調升股利，配息率 32.9%、殖利率 2.1%；PKE 殖利率 1.9%，但配息率高達 79.4%，未來股利覆蓋風險較高。在內部人持股方面，PKE 內部人士持有 7.1% 股份，HII 僅 0.8%；機構法人持股則分別為 77.8% 與 90.5%。綜合 17 項評比指標，HII 在 9 項中勝出，但 PKE 在分析師評等與潛在漲幅上佔優。
這場表面上的美股個股比較，實則折射出美國國防供應鏈上中下游分工的深層結構性矛盾——上游高毛利特材供應商與下游大型系統整合商之間，究竟誰能更有效率地將國防預算轉化為股東價值？
歷史對照：回顧 2022 年俄烏戰爭爆發後，國防類股曾出現長達 18 個月的估值重估行情，HII 股價在 2022-2024 年間上漲約 45%。未來三年，若印太地緣風險持續升溫，類似的估值重估行情極有可能再度上演，且受惠程度將比俄烏戰爭更為深遠。
01 起因觸發：美中印太對抗升溫與國防預算擴張，使國防工業估值重估成為市場焦點
02 一階傳導：HII 與 PKE 等國防承包商股價與法人持倉比重同步攀升
03 二階擴散：上游複合材料供應鏈與下游造船廠出現訂單能見度延長效應
04 宏觀終局：美國國防工業典範從「大型平台」轉向「無人＋AI＋輕量化材料」，全球軍工供應鏈版圖將重新洗牌
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