Jefferies報告指出，印度國內飯店業2026年9月每間可售房收入（RevPAR）較上年同期成長19%，略高於FY27第二季的18%，並延續第一季16%、FY26第四季7%至8%的上升趨勢。成長主要來自平均每日房價上漲約13%，住房率增加約6%，顯示漲價仍是主要驅動力。
需求面由國內旅遊、婚宴，以及會議、獎勵旅遊、研討會與展覽等MICE活動支撐；BRICS、全球金融科技展及Semicon India等大型活動，也推升德里與孟買的住房率和房價。地方表現明顯分化，德里與拉傑斯坦分別成長37%及33%，孟買、海得拉巴約19%至20%，班加羅爾14%，果亞則降至3%。
Jefferies預期第三季因比較基期升高，RevPAR增速可能由目前高點回落，但2027年強勁婚宴日程可望支撐FY28維持健康成長。
這項數據表面上反映需求強勁，實則呈現飯店經營典型的「高基期、實質入住量、名义房價」三者拉鋸。RevPAR由occupancy與房價共同構成；9月住房率僅增加約6%，卻伴隨房價上漲13%，說明成長更偏向價格驅動，而非單純依靠更多旅客入住。當房價漲幅持續高於住房率時，產業營收與利潤表現亮眼，但消費者支出上升，也會測試需求的可承受程度。
這並非國家間的權力角力，而是市場、城市與消費族群之間的資源分配。德里、拉傑斯坦因大型活動、婚宴與旅遊旺季獲得較高住房率與定價能力；果亞成長降至3%，則反映高基期、季風與海濱旅遊淡旺季交替的壓力。城市別差距會直接改變連鎖品牌選址、餐飲收益管理、員工招募與資本支出優先順序。
從產業脈絡看，Indian MICE與國內休閒旅遊已成為國際會展、婚宴及企業獎勵旅遊的重要目的地。大型活動帶來的不只是客房收入，也涵蓋餐飲、場地、運輸、零售與會展服務；因此，活動排程與地方承辦能力，會形成供給與需求同時集中的短期高峰。
但這波成長的可延續性，取決於住房率能否在價格正常化後維持。若房價漲勢放緩，RevPAR仍要靠旅客量、活動規模與婚宴訂房支撐；反之，若房價仍漲得比住房率快，成長看似強勁，卻可能壓抑家庭旅遊與價格敏感型商務需求。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 8507資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 $1,300 億美元 / 年 (複合成長率 >24%)
印度飯店業接下來的關鍵，不是單季RevPAR能否維持兩位數，而是高房價與較高基期能否被穩定住房率、婚宴與MICE需求吸收。可參考疫情後旅遊復甦時的產業經驗：初期價格反彈往往快於入住量，之後成長會逐步轉向消費次數、區域擴散與企業活動常態化。
整體而言，FY28的正面展望成立，但前提是成長品質必須改善。房價、入住率與每名旅客消費缺一不可；若只有房價上漲，收入成長的脆弱性將在下一次基期效應中被放大。
01 起因觸發：國內旅遊、婚宴與大型MICE活動推升9月RevPAR至年增19%。
02 一階傳導：飯店提高房價與收益管理投入，城市間住房率與定價表現分化。
03 二階擴散：餐飲、會展、運輸、零售與地方服務業共同受惠於旅客與活動支出。
04 宏觀終局：高基期若壓抑需求，成長將由房價轉向入住率、國際旅客與全年活動排程。
05 長期結構：婚宴與商務旅遊常态化，可能提高印度飯店業的收益可預測性與資本投資吸引力。
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