巴基斯坦柴油連兩日調漲：中東供應風險升高

這次價格調整表面上是一項例行燃油定價決定，實質上反映巴基斯坦面對三重結構性壓力：中東供應風險、國際原油成本上升，以及國內財政與社會穩定之間的拉鋸。全球油價每增加一單位成本，政府都必須在補貼財政、運輸通膨與社會承受能力之間重新分配風險。

第一，國際市場正因胡塞武裝可能擴大對沙烏地阿拉伯能源設施的攻擊而提高風險溢價。布蘭特原油一度觸及每桶115美元，逼近5月4日以來高點。若紅海與波斯灣航運風險升高，運費、保險費與交貨時程將同步惡化，巴基斯坦作為進口原油的經濟體，難以完全隔絕這些成本。

第二，巴基斯坦政府選擇讓汽油價格維持下降、柴油價格連續上升，反映政策層對不同燃料的社會功能進行區隔。汽油較直接影響一般通勤與家庭感受，維持低價有助抑制即時通膨；柴油則廣泛用於貨車、農業機械與發電，漲價雖增加產業壓力，卻能向農民、物流業與地方運輸市場傳遞成本訊號。政策核心並非單純追求油價一致，而是以不同定價處理家庭政治敏感度與產業能源壓力。

第三，價格構成顯示稅收是汽油零售價的重要支柱。每公升80盧比石油稅與5盧比氣候支持稅，意味著即使國際原油回落，零售價格也具有明顯的地板效應；經銷商與原油行銷公司的合計利潤則是另一項政策槓桿。這套機制真正處理的是國際波動之外的財政收入與產業合理利潤，任何一端被大幅犧牲，都可能削弱燃油供應鏈的投資意願。

整體而言，短期最大受益者是原油銷售與經銷體系，因汽油價差與利潤結構提供緩衝；承壓最明顯者則是柴油密集的物流、農業與偏遠地區用能者。若中東衝突惡化，巴基斯坦將面臨進口帳單、貨幣與通膨三重擠壓。