澳新銀行（ANZ）將 2025 年 12 月 31 日布蘭特原油價格預估，由每桶 95 美元上調至 105 美元，理由是供應受限與運輸障礙造成的現貨市場緊繃，預期至少延續至年底。
ANZ 設定三段式區間：基準情境為 105 美元；若伊朗衝突實質升級，油價可能突破 120 美元；若中東達成可信的外交突破，且油輪航線明顯恢復，價格則可能回落至 90至95 美元。
這項修正的關鍵，不只是外交消息，而是 船舶能否重新自由、安全且大量地通行。市場目前交易的並非單純的停火預期，而是供應鏈實際復甦；即使政治協議簽署，只要航運仍受限制、保險費率居高或船期持續受阻，現貨供應緊張便不易迅速解除。
這場油價風險的核心，是中東軍事衝突、有限供應能力、關鍵航道安全與進口國經濟承受能力之間的多重角力。油價並非只由伊朗局勢決定，而是取決於「可立即交付的桶數」；只要煉油廠缺乏原料、貨輪無法自由通行，或船東因戰爭風險提高保險與運價，即使全球產量未必瞬間消失，市場仍可能呈現實體性緊繃。
ANZ 的情境設計凸顯一項關鍵判斷：下行情景必須同時滿足 可信外交突破與航運實質改善，而伊朗局勢只要進一步惡化，就足以形成供給與運輸的雙重中斷。這代表價格尾部風險明顯偏向上移，也顯示停火協議本身不足以消除能源溢價。
從利益分布來看，石油出口國將因高價改善財政與外匯收入，能源股與加元、挪威克朗亦可能受惠；日本、India與南韓等亞洲原油進口國，則將承受匯率、貿易帳與輸入性通膨三重壓力。澳洲雖是能源生產國，但燃料成本上升同樣會推高通膨，並削弱降息空間。
這不是單純的供需故事，而是安全風險如何被金融市場轉化為持續性價格壓力。 只要中東航運無法正常化，遠端政治口號便難以讓現貨市場真正鬆動。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 2709資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 每日約 1.02 億桶 (全球最大宗貿易商品)
上，中東危機對油價的影響取決於「事件是否改變可交付供給」，而非僅看軍方口頭強硬程度。1973年石油禁運顯示持續性供應政策可造成遠高於短暫衝擊的價格效應；1990年伊拉克入侵科威特則證實大規模航道與產能中斷會迅速重塑庫存與風險溢價。此次市場已提前計入供應受限，若局勢不再惡化，高價便可能隨現貨鬆動而回吐。
01 起因觸發｜伊朗衝突升級與中東航運受限，市場將可交付原油供應重新定價
02 一階傳導｜油輪保險、運費、煉油原料與現貨價格全面收緊
03 二階擴散｜進口國輸入性通膨、匯率與貿易帳壓力同步升高
04 宏觀終局｜主要央行延後寬鬆，能源資產強勢與高耗能產業衰退風險並存
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