南非起家、雙重上市的全球資產管理巨擘「九十一度」（Ninety One）正式從英國大型人壽與退休巨頭鳳凰集團（Phoenix Group，旗下擁有標準人壽 Standard Life 品牌）手中奪下一紙規模高達 30 億英鎊（約 38 億美元） 的機構法人全權委託投資帳戶。這筆交易在倫敦金融城被視為近年英國退休資產外包市場最具指標意義的轉單事件之一。
九十一度於 2020 年自天達資產管理（Investec Asset Management）分拆獨立、雙重掛牌後，便積極在歐洲與亞洲市場擴張機構法人業務版圖，此次拿下標準人壽品牌旗下資產，意味著其在英國人壽保險公司（Life Office）通路的市占率迎來結構性突破。對鳳凰集團而言，這筆外委託案延續其「輕資產、重分銷」的長期策略——透過將內部資產管理團隊委外，換取更高的成本彈性與更專業的 alpha 來源。
這筆 30 億英鎊的規模雖不及 BlackRock 或貝萊德的單一巨型委託，但對於九十度一這類以主動管理見長、市值規模約 25 至 30 億英鎊的中小型專業經理商而言，無疑是估值與品牌能見度的雙重跳躍，也為其英國退休金通路打下灘頭堡。
這樁委託案表面上是商業訂單的移轉，骨子裡卻是英國資產管理產業三條結構性斷層線的具體交會。
一、被動管理 vs. 主動管理的板塊位移
BlackRock、State Street 與 Vanguard 三大被動管理巨頭長期以超低費率（0.03%–0.15%）擠壓英國傳統主動管理業者。然而，近兩年主動管理在私募信貸、新興市場債券、ESG 整合與主題式投資等領域重新找回 alpha，鳳凰集團此次將資產交給九十度一，正是反映人壽業者對「主動專業判斷」需求回升的訊號，而非全面擁抱 ETF 化。
二、鳳凰集團的內部團隊 vs. 外部經理商的成本博弈
鳳凰集團自 2023 年完成標準人壽 Aberdeen（後更名 abrdn）併購後，旗下雖仍保留部分內部投資能量，但管理層始終傾向將「非核心、被動化」資產外委託。此次 30 億英鎊脫手，意味著鳳凰正持續將「資產擁有者」與「資產管理者」兩端角色切開，最大受益者是接手端——九十度一，而 abrdn 等在英國本土具備規模優勢的競爭者顯然成了最大輸家。
三、英國本土經理商 vs. 全球跨境經理商的板塊重組
九十度一雖然登記於英國、總部於倫敦，但其品牌淵源與重點投研團隊皆深植於南非與新興市場。這筆委託凸顯英國退休資產正加速流向具備「跨境 alpha 來源」的新型態經理商，本土老牌如 Legal & General Investment Management（LGIM）、abrdn 的市占正面臨稀釋壓力。
綜合來看，這場交易的最大贏家是九十度一的機構通路業務與鳳凰的成本結構優化；最大輸家則是英國本土主動管理同業的市占率與新訂單動能。
回顧英國資產管理產業過去十年的併購與外委託浪潮，自 2014 年標準人壽與 Aberdeen Asset Management 合併、2023 年鳳凰集團完成併購 abrdn 以來，每一次大型外委託案都引發同業板塊位移。本次 30 億英鎊交易，可望成為 2025–2026 年英國退休金外包市場的風向球。
值得高度關注的是，這宗交易最終將成為英國「主動管理復甦」與「跨境專業化」兩條敍事線的重要驗證節點，若九十度一能在 18 個月內交出超額報酬，將開啟主動管理的新一輪信任循環。
01 起因觸發：鳳凰集團執行「資產管理委外化」策略，啟動標準人壽品牌旗下資產外委託標案
02 一階傳導：九十度一取得 30 億英鎊委託，AUM 與機構通路地位同步躍升
03 二階擴散：英國本土主動管理同業（abrdn、Schroders、LGIM）面臨機構訂單流失壓力，潛在併購或整併動能升溫
04 三階外溢：英國 Life Office 委外市場的價格機制與費率結構面臨重估，全球資產管理進入「主動專業化 vs. 被動規模化」的新一輪競爭循環
05 宏觀終局：英國退休資產配置的全球化與專業化加速，南非、新興市場背景的跨境經理商迎來結構性擴張機會
因果網路圖譜 3 節點
可拖曳節點 · 點兩下開啟文章
倫敦黃金定盤價
地緣政治黑天鵝與去美元化浪潮下各國央行的終極避險儲備資產。 當前數值反映全球資本與供應鏈成本正處於關鍵拐點，對本情報涉及實體的資產定價與營運策略具備直接外溢影響。