英國專業零售基金 selectors 正重新提高主動式投資策略的配置意願。Rathbones 委託調查的 100 名受訪者，包括獨立財務顧問、全權委託基金經理人與私人銀行基金 selectors，其中 95%認為市場波動反而讓主動管理更容易向客戶解釋。
受訪者最重視主動經理人的信任、經營年限、風險管理、回報能力及下檔保護。對有提領需求的退休客戶而言，93%將回撤管理列為非常重要，30%更視為關鍵課題。
投資目標方面，52%偏好絕對報酬策略，43%偏好相對報酬，另有5%逐案評估。這顯示擺脫通膨、支薪中斷與市場下跌風險，已取代單純追逐績效的傳統邏輯。
這項趨勢源於英國零售財富管理產業的結構性轉變。過去十年，被動投資因費用低、透明度高及績效穩定而快速擴張；但在通膨反覆、能源價格衝擊與利率重估期間，客戶不只需要追蹤指數，更需要有人協助處理提領、稅務、資產負債與心理行為。主動管理的價值不再只是選出贏家，而是讓投資組合在惡劣環境中仍能履行現金流義務。
真正值得關注的角力，是低成本被動平台、ETF供應商與主動基金業者之間，對「誰能承接退休客戶風險決策」的競爭。Rathbones 本身是主動資產管理業者，其委託調查具有推動市場敘事的商業目的；95%與93%等數據可反映受訪者的實際判斷，但不宜直接外推為整體英國市場的全面反轉。
用戶端最大的利益風險在於，主動管理若缺乏可驗證的風險控制與清晰溝通，可能只是把指數風險轉化為經理人選股、擇時與風格輪動風險。業者主張信任與長期經營紀錄能形成差異化，但客戶也會追問費率、超額報酬來源及 downturn 期間的損失幅度。能穩定控制回撤、可解釋績效來源且收費合理的策略，才可能真正取代被動投資。
英國主動管理的復興不會只是費用上升的被動產品替代品，而可能演變為一種以退休現金流為中心的財富管理模式。過去全球金融危機與2022年債券、股票同步下跌，已證明單靠股債分散不足以保障退休提領；未來產品設計必須更重視 downside protection、流動性與風險預算。
01 起因觸發：通膨、利率重估與市場波動升高，退休客戶的提領及下檔保護需求壓過單純績效比較
02 一階傳導：英國顧問與私人銀行提高對主動管理、絕對報酬及另類策略的配置意願
03 二階擴散：主動基金、ETF與另類策略供應商加強情境分析、提領模擬及風控科技
04 宏觀終局：英國財富管理由低成本指數產品主導，轉向核心被動衛星主動並存的混合模式
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