印度住宅金融公司 Aadhar Housing Finance 執行長 Rishi Anand 表示，約有 80 個行政區被認定高度暴露於聖火現象（El Niño），公司實際布局其中約 30 區；受影響地區的貸款僅占管理資產（AUM）約 6%，因此目前不預期氣候衝擊將對整體貸款組合造成重大衝擊。
截至 2026 年 9 月底，公司 AUM 達 3,264.33 億盧比，年增 20%，服務約 34.8 萬個有效帳戶，據點涵蓋 23 個邦與聯邦屬地。首個 FY27 半年度淨利為 5.907 億盧比，年增 17%；調整員工認股權費用後成長 22%，撥放額為 461.31 億盧比。
Aadhar 將季節性收入限制在借款人總所得約 25%至30%，並以固定責任收入比約 55% 控制償債壓力。整體逾期放款率降至 AUM 的 1.3%，公司維持 AUM 與獲利年增 20%、撥放額年增 18%的財測。
這起事件表面上是氣候風險與房貸帳款的曝險管理，实质上反映印度住宅金融業在農業依賴、地理分散與信用風險之間的結構性取捨。Aadhar 透過限制季節性收入占比、設定固定責任收入比及維持多元收入來源，降低單一天候事件對還款能力的衝擊；這種設計比單純提高撥提更能反映零售小額貸款的真實風險結構。
聖火現象可能壓抑降雨、影響 sowing、收成與農村季節性所得，進而削弱馬哈拉施特拉邦、古吉拉特邦、拉賈斯坦邦及北方邦一帶農民的還款能力。不過，公司並未進入所有高脆弱行政區，且曝險僅占 AUM 的 6%，代表其承擔的是可控的局部風險，而非全面性的資產品質衝擊。
真正需要觀察的是「區域性壓力轉為家庭財務脆弱性」的傳導速度。若乾旱只影響收成，尚可由其他收入吸收；若乾旱同時推高飼料、種子、運輸與食品價格，借款人的實質可支配收入將下降，逾期可能滯後一至數季才浮現。因此，6% 的靜態曝險低估了家庭支出與就業的連鎖效應，但低曝險與保守承保也提供了緩衝。
此外，利率是更可控卻更立即的壓力來源。Aadhar 約 75% 負債與 75% 資產採浮動利率，若央行再升息 25 個基點，資金成本可能增加約 20至22 個基點；在監管零售貸款定價傳導下，公司估計將自行吸收 8至9 個基點。其核心挑戰，是在不傷害客戶可得性與成長目標下，維持淨利差並避免信用週期惡化。
印度過去的乾旱經驗顯示，氣候衝擊通常先反映於作物產量、農村消費與地方物價，再透過就業與家庭現金流進入貸款帳款。聖火現象並非每季都能單獨判定，也不足以機械式視為災損事件；真正具有預測價值的是降雨分布、蓄水情形、播種進度與官方產量估算的連續變化。
01 起因觸發：聖火現象可能擾亂印度農業產量與農村季節性所得，引發市場對房貸還款能力的疑慮
02 一階傳導：高脆弱行政區農戶與小商戶現金流承壓，放款機構逾期率、展延需求與撥提準備上升
03 二階擴散：乾旱推高食品、飼料與運輸成本，影響地方物價、農村消費及區域金融機構資產品質
04 利率連動：若印度央行再升息25個基點，浮動利率房貸產業將同步承受資金成本與放款競爭壓力
05 宏觀終局：氣候風險由農村災害升級為金融穩定議題，促進印度建立氣候資料、災損貸與社會安全網的制度接軌
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