加拿大上市公司Abaxx Technologies於2026年11月9日公布，董事會稽核委員會已完成針對同年6月一系列做空報告的獨立調查。結論指出，有關Abaxx交易所操縱交易、未揭露重大資訊，以及透過市場製造者獎勵誘導交易等指控，均缺乏事實與財務紀錄支持。
調查由委員會獨立律師Fasken Martineau DuMoulin及新加坡TSMP律師事務所主持，並委由Grant Thornton新加坡、具逾40年全球期貨市場經驗的前CME高階主管William Knottenbelt協助。團隊執行委託簿與交易紀錄的鑑識分析，搜查文件及電子通訊，並訪談交易所關鍵人員；公司則提供完全合作與不受限制的資料存取。
Abaxx認為，新交易所初期交易型態看似集中，實則符合市場建立初期常見的流動性培育現象。「交易量由市場製造者支撐」不等同操縱市場，但公司仍將依賴獎勵計畫、流動性提供者續留及交易量能否自主成長，列為重大營運風險。
本案並非單純的行銷爭議，而是新興期貨交易所如何在「建立流動性」與「避免利益衝突」之間取得可信平衡的治理攻防。Abaxx指出，商品期貨交易所成立初期，掛單深度通常不足，若無做市商提供限價單、承擔庫存與風險，便可能難以吸引第一批交易者。因此，市場製造者及流動性提供者計畫具有經濟合理性，不應被預設為操縱市場的證據。
獨立調查的資料基礎包括委託簿、交易紀錄、文件、電子通訊及核心人員訪談，並由法律、會計與期貨市場專家共同參與。調查結論不僅否定做空報告的實質指控，也強調Abaxx披露內容在所有重大面向均準確合規。從公司治理角度看，這代表稽核委員會試圖以程序獨立性，將市場完整性爭議從媒體口水轉化為可稽核的證據判斷。
但這並非完全解除風險。做空者質疑的實質核心，是Abaxx是否能證明交易所的成交具有自然經濟需求，而非由公司補貼的信用額度創造。Abaxx自身風險聲明亦承認，若獎勵縮減或取消，相關市場參與者可能離場，流動性與交易量未必能在沒有補貼的情況下延續成長。
因此，真正值得市場關注的並非「有無做市商」這項單一問題，而是獎勵機制是否透明、是否按公開規則運作、交易者是否理解成交品質，以及集中度下降後價格能否反映真實供需。若獎勵機制長期主導成交量，Abaxx仍可能面臨交易量品質、機構採用及監管審查問題。
Abaxx的處境可與新興交易所常見的「先建立深度、再等待自然流動性」路徑對照。期貨市場在現貨交易之外提供價格發現、避險與風險轉移功能，但新合約若缺乏足夠參與者，成交可能集中於少數做市商，進而引發價格操縱或資訊揭露疑慮。
01 起因觸發（事件原始誘發點）
02 一階傳導（直接受衝擊的產業/機構）
03 二階擴散（跨市場/跨國外溢效應）
04 宏觀終局（全球經濟/地緣結構性影響）
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