加州選民否決第40號公案，這項全美首度針對淨資產超過10億美元富豪、一次性課徵5%稅率的方案未能通過。依計票規則，選舉日後寄出且一週內送達的郵寄選票仍可計入，因此結果直到數週後才確認；美聯社判定「反對票」已取得勝出所需票數。
反對陣營投入的資金約為支持陣營的10倍，Building a Better California政治行動委員會募得逾3.33億美元，其中近三分之一來自Google共同創辦人謝爾蓋・布林。方案原擬將多數稅收用於填補聯邦醫療支出削減造成的缺口，另有10%投入教育與食物援助；支持者估計聯邦五年將減少加州約1,000億美元醫療資金。
這場公投本質上是財政正當性、科技巨頭經濟影響力與選民所得焦慮的正面衝突。加州高度依賴高收入家庭的所得稅，一旦課徵財富稅，論者擔心企業創辦人、持有未上市或上市股份的科技富豪會遷出，甚至出售持股、切割企業總部或改變納稅居住地。最大受益者並非單一產業，而是能在不動用一般所得稅、不提高中低收入階層負擔下取得資金的公共服務體系。
支持方案的工會、進步派政治人物及部分民主黨領袖，將課稅對象指向累積性資產，而非薪資所得；反對聯盟則主張，加州若以高稅制驅走流動性與新創資源，財政收入可能抵不過投資、聘才與企業擴張的損失。值得注意的是，計畫家庭醫師協會與家庭計畫生育健康機構也加入反對陣營，顯示民主黨內部並非只有貧富議題，而是延伸到醫療預算如何分配、地方政府能否承擔富豪遷出風險。
科技巨頭的影響力更改變了權力結構。布林個人投入逾1億美元，數名億萬富豪亦提前撤回與加州的連結；祖克伯格則安排在加州停留八年，並與Meta協商避免因繳稅而稀釋持股。這顯示財富稅不只改變納稅負擔，也直接牽動企業控制權、總部選址與資本市場結構。
支持陣營已轉往新罕布夏、新墨西哥與維吉尼亞州投放廣告，試圖把議題帶入2028年民主黨總統初選。喬・紐森雖認同不平等問題，卻反對州級方案，改主張對淨資產逾1億美元者課徵聯邦最低稅。換言之，第40號公案的失敗，不只是地方稅制投票，更使加州能否獨自建立財富稅，以及聯邦政府是否應接手，成為2028年民主黨內部的路線分水嶺。
第40號公案可與美國州級稅制競爭、1978年加州第13號公案及後續富豪稅倡議相比。當年加州以限制財產稅換取地方財政自主，結果促使大量居民與企業遷往其他州；此次雖然否決富豪稅，未必重現相同規模的遷徙效應，卻留下「加州的所得稅紅利能否持續」的結構性問題。
此外，人口結構已提供政治訊號：30歲以下選民多數支持，65歲以上選民約七成反對；家庭年收入低於10萬美元者約半數支持，10萬美元以上選民則接近六成反對。未來競選能否勝出，關鍵將不只是資產價值的道德判斷，而是能否把稅制設計成可執行、可預測且不傷及就業與公共服務品質。
01 起因觸發：加州第40號公案擬對淨資產逾10億美元者一次性課徵5%稅率，因聯邦醫療補助削減而進入公投戰場。
02 一階傳導：億萬富豪、科技創辦人與持股高管面臨估值、持股、居住地及企業總部安排的重新計算。
03 二階擴散：反對陣營以逾3.33億美元資金投入競選，民主黨內部溫和派與進步派的財富稅路線加速分化。
04 跨州外溢：支持陣營轉往新罕布夏、新墨西哥與維吉尼亞州布局，將加州議題導入2028年民主黨總統初選。
05 市場傳導：加州新創與高成長科技公司的即時稅負風險下降，但聯邦資產稅及多州競逐仍可能提高股權交易的不確定性。
06 宏觀終局：若全國性財富稅缺乏統一估值與防遷居機制，地方富豪稅可能難以獨立推行，聯邦最低稅將成為主要政策出口。
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