以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 公開主張，社群不應再以「燒幣形成價格底」的邏輯評估 ETH，而應將其定位為具備抗審查、去中心化與高安全性特徵的價值儲存資產。他表示，即使交易費燒毀長期低於維持網路收支平衡所需的 10%，ETH 的價值仍可來自網路韌性，而非費用消耗。
這是重要敘事轉向。2021 年以太坊啟動交易費焚燒後，曾被包裝為「超聲波錢」：使用量增加將壓縮流通量，並可能推升價格。然而 Buterin 認為，2021 至 2023 年間的燃燒主要來自借貸與熱門 NFT 等內部鏈上活動，未必代表可持續的外部經濟需求；第 2 層網路進一步分流交易後，費用基礎也隨之弱化。
Ethlabs 創辦成員 Binji Pande 與 Enso 執行長 Connor Howe 均支持此轉向，主張 ETH 的比較優勢是程式化價值儲存、全球可攜性，以及在代幣化、穩定幣與去中心化金融中的樞紐地位。
這場爭議表面上是以太坊社群內部的定位調整，深層則是「代幣價格由何種經濟機制支撐」的典範轉移。傳統超聲波錢敘事把 ETH 類比為企業股票：交易費如同營收，燃燒如同回購，只要使用量持續成長，供給收縮便可形成估值底線。但 Buterin 認為，這種連結從未真正成立，原因是大量交易屬於借貸、ETF、套利及投機性 NFT 等鏈上內部操作，部分費用只是資產持有者彼此轉移時產生的摩擦。
第 2 層網路把大量結算移至低成本環境，使主層交易費與燃燒量難以成為可預測的價值來源。若硬要優化燃燒，就可能需要提高 gas 費、吸引交易集中，或讓網路偏向少數大型營運商，形成類似全球企業的壟斷式基礎設施。以太坊真正的護城河不是固定價格下限，而是可自由組合的資產發行、結算與安全層。
市場影響因此出現明顯分裂：短線交易者可能擔心最吸睛的利多敘事被撤除，協議持有者則可改以質押收益、穩定幣結算需求、應用程式收入與網路安全支撐估值。Pande 進一步主張，相較黃金，ETH 具備可攜、可分割與全球結算能力；相較比特幣，則能在 AI 與量子運算威脅下持續更新加密與正式驗證技術。然而，「可程式化」本身不等於市場必然給予更高價格，若應用程式無法創造持續付費需求，價值儲存定位仍須依靠貨幣溢價、流動性與機構信任支撐。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 2711資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 年貿易量 >4.0 億噸
以太坊正從「用燃燒製造稀缺性」轉向「以網路中立性創造金融需求」，這與平台企業由流量紅利轉向訂閱收入頗為相似。能否成功，取決於敘事背後是否出現可驗證的現金流，而非社群信仰本身。
01 起因觸發：Buterin公開主張即使交易費燃燈低於收支平衡門檻，ETH的價值仍可來自去中心化、抗審查與網路安全。
02 一階傳導：以太坊社群由超聲波錢敘事轉向價值儲存定位，交易費、燃燈量及第2層分流重新成為估值爭議核心。
03 二階擴散：市場開始比較ETH、比特幣、黃金及新代幣在流動性、質押收益、程式化能力與後量子安全上的差異。
04 二階擴散：穩定幣、代幣化資產、去中心化金融及機構託管業者重新檢視對主層公共品與低成本結算的付費意願。
05 宏觀終局：若收入品質與安全遷移通過驗證，ETH可能由高波動投機資產轉向數位金融網路的中立結算與價值儲存層；若未通過，則面對估值模型瓦解與流動性收縮。
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