澳洲澳盛銀行（ANZ Bank）首席經濟學家 Richard Yetsenga 近期接受媒體深度專訪，針對當前全球經濟結構性風險提出系統性示警。他明確指出，目前全球金融體系並未醖釀如 2008 年全球金融危機（GFC）般的全面崩盤，但在美國財政懸崖方面存在一顆尚未拆除的未爆彈：截至 2025 年，美國聯邦政府淨公共債務已膨脹至約 40 兆美元，相當於其 GDP 的 100%，光是川普第二任期內就暴增了 10%。相較之下，澳洲的公債水位僅約 GDP 的 32%。
Yetsenga 強調，美國預算赤字的不可持續性已開始反映在債市，投資人對美債的需求降溫，使債券殖利率被迫走高。外界對於聯準會新任主席能否堅守低通膨承諾也存在疑慮，加上川普政府以關稅推動製造業回流，導致國內通膨壓力升高，最終被迫宣布部分豁免，形成進退失據的局面。此外，川普拋出的 5000 美元「紅利」（實質為期中選舉買票）若付諸實行，將進一步推高債規模。
至於澳洲本地，Yetsenga 認為短期內僅會再升息一次，隨後通膨將回到目標區，約 18 至 24 個月後有機會迎來小幅降息循環。
本次訪談表面上是單一銀行家對經濟前景的解讀，但骨子裡折射出當代全球金融秩序最尖銳的矛盾——美國主權信用的邊際效用遞減。這場危機並非市場恐慌，而是一種慢性窒息。
過去數十年，美國憑藉美元霸權與國債市場的「無風險資產」地位，讓全球央行與機構投資人被迫吸納其赤字融資。但如今，美國淨公共債務已達 GDP 的 100%，且仍以川普任內每年約 10% 的速度膨脹。這代表每一美元的政府支出背後，都必須發行更多債務，這進一步推升殖利率，而更高的殖利率又會反噬財政，形成惡性循環。
各方勢力的戰略博弈極為複雜：
經常告訴我們，主權債務一旦突破 GDP 100% 的臨界點，往往會經歷三種截然不同的路徑。從 1980 年代的拉丁美洲債務危機，到 1990 年代的日本失落十年，再到 2010 年代的歐豬五國，每一次的結局都取決於政治意志與市場紀律的拔河。
以下是未來 12 至 24 個月可能發生的三種情境推演：
面對當前美債泡沫與利率高檔盤旋的結構性環境，無論是個人投資者或機構法人，都必須跳脫傳統的「股債配置」思維，重新建構更具韌性的資產組合。
以下是針對不同風險偏好的具體行動建議：
01 起因觸發：美國淨公共債務膨脹至 GDP 100%，投資人對美債需求降溫
02 一階傳導：美債殖利率結構性走高，推升全球無風險利率基準
03 二階擴散：聯準會新主席就任，市場質疑其反通膨承諾的決心
04 三階衝擊：川普關稅政策導致通膨失控，被迫宣布豁免，形成政策反覆
04 宏觀終局：全球央行被迫在高利率環境下維持更久，金融資產估值全面重估
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