迦納知名智庫「經濟事務研究所」（Institute of Economic Affairs, IEA）近日發出嚴正呼籲，要求政府必須在2028年前，將利息支出佔政府總收入的比重，嚴格壓低至15%的天花板上限。這項訴求的背後，是迦納在2022年面臨史無前例的主權債務危機後，於2023年與國際貨幣基金組織（IMF）簽署總額約30億美元的「擴展信貸機制」（ECF）紓困方案，目前正進入中期審查的關鍵時刻。
根據迦納財政部的統計數據，在債務危機最高峰期間，該國政府每年僅利息支出就吞噬了超過50%的稅收，迫使政府被迫宣布主權債務違約，並啟動國內外債務互換（DDEP）的大規模重組行動。智庫認為，若無法將利息負擔比控制在15%以內，迦納將無法擺脫「借新還舊」的惡性循環，重建財政主權與總體經濟穩定。
這項15%的天花板，意味著利息支出與稅收的槓桿比率需從原先超過50%的失控狀態，壓縮至接近撒哈拉以南非洲國家的中位數水準，被視為衡量迦納是否真正完成財政重建的關鍵指標。
這場15%利息上限的角力，本質上是迦納內部三大勢力的財政路線之爭：
這場角力的最大矛盾在於：利息支付的本質是「過去債務的包袱」，而非「當前施政的紅利」。換言之，新政府的每一筆基礎建設或社會福利支出，都必須先扣掉「替前任政府還債」的沉重成本，這使得財政空間被嚴重壓縮。
智庫IEA此次高調表態，是希望能將「15%上限」從學界倡議升格為具有約束力的公共財政規則（fiscal rule），並透過立法程序明確規範後續政府的舉債與支出紀律。從利益分配角度觀察，國際債權人將是最大受益者——因為這條上限形同為未來債務的清償順位提供法律保障；而在地中小企業與青年勞動者，則需承受更漫長的財政緊縮陣痛期。
對照過往新興市場國家的債務重組軌跡（如尚比亞、阿根廷、希臘），迦納的15%利息上限倡議將走向以下三種可能情境：
從歷史經驗觀察，當主權債務佔GDP比重超過70%且利息支出佔稅收超過40%時，能在5年內達成利息壓降目標的國家不到三成。迦納能否成為下一個模範生，將是2025-2028年全球新興市場主權債投資人最重要的觀察指標之一。
針對不同利害關係人的具體行動建議如下：
01 起因觸發：迦納2022年主權違約與IMF 30億美元ECF紓困啟動
02 一階傳導：國內債務互換（DDEP）重組完成，國內銀行體系資本適足率承壓
03 二階擴散：西非金融市場（WAEMU）匯率傳導效應，塞地與西非法郎聯繫受質疑
04 三階深化：非洲前沿市場主權債信用利差全面重估
05 宏觀終局：若15%上限達標，迦納可望成為非洲主權信用重建的示範案例
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