全球第二大企業軟體巨擘甲骨文（Oracle）近日被外媒揭露，針對其在美國新墨西哥州代號「木星計畫」（Project Jupiter）的超大型資料中心開發案，正式向開發商 Blue Owl Capital 發出「不可抗力條款」（force majeure）通知。 根據《彭博社》引述知情人士報導，甲骨文此舉的核心目的在於防範因工程延宕、物料通膨或電力基礎設施不到位等外部因素，導致成本失控時，能透過合約條款延遲款項支付，而非放棄作為主要租戶的身份。
該資料中心原定於 2028 年正式上線營運，肩負甲骨文承接生成式 AI 工作負載、雲端服務擴容的關鍵戰略任務。然而在消息曝光後，市場立即給予負面反應，甲骨文股價在美股盤前交易一度重挫約 4%，凸顯華爾街對其 AI 資本支出紀律與專案執行力的高度敏感。
截至目前為止，甲骨文與 Blue Owl 雙方皆未對外正式回應。值得注意的是，「不可抗力條款」通常僅在廠商遭遇天災、戰爭或政策突變等完全不可控因素時啟用，此次罕見地被用於處理大型科技基建合約，意味著雙方在工程進度、預算超支或土地電力交付時間表上，已存在重大分歧。
此次事件本質上是 AI 時代大型科技基礎建設「超級循環」中，業主（Hyperscaler）、開發商與總承包商之間利益博弈白熱化的縮影，並非單純的工程延宕問題。
首先，從甲骨文的戰略動機來看，啟動不可抗力條款是一場精算過的合約防禦戰。AI 算力軍備競賽逼得甲骨文不得不瘋狂擴建資料中心，但隨著 GPU 叢集規格不斷翻新（例如從 H100 升級至 GB200 或更下一代），原先規劃的電力密度、冷卻系統與機房承載設計可能迅速過時。甲骨文透過此條款鎖定「成本封頂」與「時間彈性」，本質上是將工程風險轉嫁給開發商 Blue Owl。
其次，從開發商 Blue Owl 的角度剖析，這無疑是一場艱難的考驗。Blue Owl 是近年美國資料中心「私募信貸融資」（Private Credit）模式的主要推手之一，其透過基金募集數十億美元資金，再與超大規模雲端業者簽署長期租約，賺取穩定報酬。一旦「木星計畫」上線時程延後，將直接衝擊 Blue Owl 投資人的現金回流（Cash Yield）與內部報酬率（IRR），甚至可能引發同業對 AI 基建類私募基金的重新估價。
第三，更深層的結構性矛盾在於「新墨西哥州」的選址決策。該州雖然擁有相對低廉的綠電與土地成本，但當地電網基礎建設、變電所容量與水冷供應鏈是否能在 2028 年前就緒，始終是業界關注的焦點。這場衝突揭示了 AI 基礎建設的真正瓶頸，已從晶片供給轉向「電力、土地與時間表」的實體工程極限。
01 起因觸發：甲骨文對 Blue Owl 發出不可抗力通知，防範成本失控
02 一階傳導：甲骨文股價盤前重挫 4%，Blue Owl 私募基金估值承壓
03 二階擴散：其他 AI 基建類私募信貸與資料中心 REIT 面臨重新定價
04 宏觀終局：AI 算力擴張瓶頸從「晶片供給」轉向「實體工程與電力交付」，全球 AI 雲端服務價格可能全面調漲
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