高盛、摩根士丹利、花旗與摩根大通等華爾街頂級投行，正同步為美國本土AI基礎建設與中國AI半導體產業輸送巨額資金，形成華府嚴格管制下的「雙邊下注」格局。
根據LSEG數據顯示，2026年內這些投行擔任19檔中國高科技股權籌資案的主辦承銷商，籌資總額高達172億美元，約占該產業整體發行量的三成。其中最具指標性的案件，是高盛、摩根士丹利與花旗共同擔任光通訊元件廠中際旭創約68億美元香港上市的全球協調人——而就在交易成案前一個月，中際旭創剛被美國國防部列入「中國軍事企業」名單。該公司第一季高達61.7%的營收來自美國市場。
摩根大通則直接擔任勝宏科技（Victory Giant）港股上市的聯席保薦人，這家PCB製造商為AI伺服器關鍵供應商，募資規模約26億美元。美國本土端的AI軍備競賽同樣驚人——高盛估算2026年截至8月AI相關債務發行已逼近5,000億美元，摩根大通更預測五大超大規模雲端業者全年資本支出將上看6,970億美元。
此事件本質為典型的地緣政治與資本全球化之間的根本性矛盾，涉及國家安全立法與市場逐利邏輯的多方角力。
表面上看，華爾街並未違反規定。美國財政部「對外投資安全計畫」（Outbound Investment Security Program）明文規定，美國投行單純提供承銷服務、不在過程中取得股權，原則上不構成「受規範交易」；且公開市場的證券交易也享有豁免。2025年12月財政部更進一步釐清，後續發行的標的也能落入公開市場豁免範圍。這形同開了一道巨大的側門：投行可以收取手續費，卻不必承擔國安責任。
然而，政治壓力正在升溫。2025年7月，眾議院中國特別委員會已對摩根大通執行長戴蒙與美國銀行執行長莫伊尼漢發出傳票，針對兩家銀行參與寧德時代（CATL）港股上市案施壓。同年6月中際旭創遭五角大廈點名，共和黨籍委員會主席穆勒納爾即呼籲金融機構退出承銷。問題的核心矛盾在於：國安禁令的立法精神，是要掐住中國獲取資金的管道；但市場端的承銷與承作，反而替北京繞過封鎖提供了一條制度化的高速公路。
從產業鏈層次檢視，中際旭創（光收發模組）、勝宏科技（PCB板）、新華三與相關晶片廠商——這些正是中國AI資料中心國產化的關鍵節點。華爾街在替NVIDIA的競爭對手與美國國防部的黑名單企業籌資，卻也同時承銷美國AI泡沫的基礎建設債。中方同樣進行反向操作：人民幣計價的境外基金高達50%配置美股，並大幅增持美光、AMD、SanDisk、科林研發與應用材料等半導體指標股。2023年至2026年9月間，涉及中港資金的美國AI融資輪總額從4.36億美元暴增至89億美元，成長逾20倍。資本早已失去方向感，只剩流動性。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 8542資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 $5,800 億美元 / 年
01 起因觸發：美國國防部將中際旭創等中國廠商列入軍事企業清單
02 一階傳導：華爾街投行面臨承銷禁令與手續費收入的兩難抉擇
03 二階擴散：港交所成為中國AI與半導體企業繞道融資的首選管道
04 三階擴散：眾議院中國委員會啟動國會調查與傳票施壓
05 宏觀結構：財政部對外投資安全計畫與市場實務出現系統性落差
06 終局影響：美中AI競賽走向資本混合、產業脫鉤的新型冷戰格局
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10Y-2Y 美國公債殖利率利差
全球總體經濟衰退與降息週期的頭號先行指標。利差倒掛修復通常伴隨經濟週期重大轉折。 當前數值反映全球資本與供應鏈成本正處於關鍵拐點，對本情報涉及實體的資產定價與營運策略具備直接外溢影響。