AHAN 格點全球

⚡ 核心事實

中國汽車產業 2026 年第三季迎來兩起指標性結構變化：其一，新勢力零跑汽車（Leapmotor）與國資一汽集團（FAW）正式深化戰略合作，雙方在底盤平台、整車代工與智慧座艙整合上展開更深層次協作，這被視為「國有巨擘＋新創尖兵」合作典範的最新範例；其二，主攻高速馬達並跨界進軍車用領域的科技公司追覓（Dreame），官方出面回應近期高層異動、組織重整與業務線縮減等傳聞，坦言「正在進行痛苦但必要的身段調整」。

同期釋出的 H1 2026 中國乘用車出口排行榜、智慧座艙與 ADAS 零組件供應商排名，顯示陸系車廠在晶片、座艙系統與自動駕駛方案上加速國產化替代，出口量年增率仍維持雙位數，但在歐盟反補貼稅與美方關稅壁壘夾擊下，毛利率與海外據點佈局壓力同步升高。

🔥 背景脈絡與利益角力

這兩起事件折射出中國汽車產業最深層的三大矛盾：

國資與新創的權力拉扯：一汽身為中國第一汽車集團、肩負「共和國長子」戰略使命，卻在新能源轉型上多次錯失先機，旗下紅旗（Hongqi）品牌銷量與品牌力不及比亞迪、蔚來等對手；零跑則以「全域自研」與極致性價比殺出血路，但單獨面對產能、銀牌（現金流）與品牌升級天花板，與一汽結盟可謂雙方互補。然而，Stellantis 持有零跑約 21% 股權，歐洲外資介入加深將成為隱形地緣變數，若合作涉及整車平台轉移，可能觸發歐盟反補貼調查延伸。

跨界造車者的殘酷淘汰賽：追覓以掃地機器人起家，憑藉高速數位馬達（每分鐘 20 萬轉）切入車用驅動系統，並曾展示概念車企圖打造「科技×汽車」故事。但其核心車用業務宣布調整，意味著「家電跨界造車」捷徑已遭市場驗證失敗。對比華為、小米有手機與作業系統優勢做後盾，單純家電背景者缺乏軟體生態與造車資質，在 2024-2026 年這波陸系車企價格戰中首當其衝。

出口成長與地緣圍堵的剪刀差：H1 2026 出口榜單中，奇瑞、比亞迪、上汽、吉利、長城仍領跑，但歐盟反補貼稅（最高 38.1%）與美國 100% 電動車關稅形成鐵幕。供應商必須加速在墨西哥、匈牙利、巴西、泰國建立屬地化產能，否則毛利將遭吞噬，這也是智慧座艙與 ADAS 供應商排行洗牌的底層原因。

🎯 各界影響評估

💻 產業與技術

零跑一汽合作將放大 LEAP3.0 架構與 8295 座艙晶片的採購需求，德賽西威、華陽、航盛等本土 Tier 1 受惠；

📈 市場與投資

第一，零跑若與一汽深化共平台，將稀釋 Stellantis 戰略價值，需關注後續股權變化；第二，追覓業務調整暗示「無 OS、無生態、無造車資質」題材退燒，跨界造車估值溢價消失；

🛒 民眾與社會

零跑+一汽合作若順利，15-20 萬級距電動車價格可望再下修 5-8%，智慧座艙體驗下放；但跨界失利如追覓，恐拖累售後體系與車機 OTA 維運品質，建議優先選擇有完整造車資質與服務網路的品牌。

🛡️

國際制裁與出口管制警報

🔴 極高風險 (CRITICAL)

資料來源：OpenSanctions / US BIS Entity List

管轄體系： 美國 (US BIS / OFAC) · 歐盟 5G 限制

涉案受限實體 / 項目華為技術有限公司 (Huawei Technologies Co., Ltd.)

BIS Entity List FCC Covered List Defense Authorization Act Sec. 889

⚠️ 合規與地緣風險要點： 受美國出口管制條例 (EAR) 與外國直接產品規則 (FDPR) 全面封鎖，限制取得先進 EDA 工具、極紫外光 (EUV) 設備與 5G 射頻晶片。

🚢

戰略貿易流向與供應鏈依賴度

HS 8542

資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 $5,800 億美元 / 年

積體電路與先進半導體晶片 (Electronic Integrated Circuits)

全球主要出口國市佔分佈 (Top Global Exporters) UN COMTRADE BENCHMARK

台灣 (TW) 先進製程與晶圓代工 (TSMC) 38%

南韓 (KR) DRAM/NAND 記憶體 (Samsung/SK) 21%

中國 (CN) 成熟製程與封裝測試 14%

美國 (US) 晶片設計與架構 IP (NVIDIA/Intel) 11%

新加坡 (SG) 東南亞區域轉運與晶圓封測 6%

⚠️ 關鍵地緣斷鏈與依賴脆弱點：

美國 72% 先進 AI 晶片依賴台灣製造

歐洲 85% 車用與工控晶片依賴亞洲代工

中國年進口半導體金額超越原油（>$3,500億）

🔮 歷史借鏡與未來展望

對標 2018-2019 年中國手機產業「華米 OV」大洗牌，以及 2020 年新勢力造車第一輪淘汰潮，當前 2026 年陸系車市正進入第三輪結構性整合。我們提出三種情境：

基準情境（機率 55%）：零跑與一汽於 2027 年中前完成共平台量產車型落地，年銷量挹注 30-50 萬輛；追覓逐步淡出整車業務，聚焦車用馬達 Tier 2 供應。智慧座艙與 ADAS 國產化率達 75% 以上，出口量年增 15%。

極端風險情境（機率 25%）：歐盟啟動反規避調查，認定陸企透過匈牙利、墨西哥轉口迴避關稅；Stellantis 因零跑-一汽合作質疑戰略主控權，拋售部分持股引發股價震盪；追覓大規模裁員波及上下游供應鏈，2027 年初引發新一波跨界造車信任危機。

轉折突破情境（機率 20%）：零跑-一汽合作催生「國資新勢力」新典範，催動東風、長安、上汽加速整合類似聯盟；華為鸿蒙智行模式被認可為主流，中國汽車出口突破 700 萬輛，正式超越日本成為全球最大汽車出口國；追覓以高速馬達技術被博世或日系車廠收購，員工與技術獲妥善安置。

💡 總結與決策建議

即時避險策略：對持有零跑相關供應鏈（如拓普集團、寧波華翔）的投資人，密切追蹤 Stellantis 後續股權聲明與一汽合資細節，於 H2 2026 設定 8-12% 停利區間；持有跨界造車概念股者，建議減倉追覓、極氪等題材股，轉向有實際量產實績者。

中長期佈局：聚焦「國產晶片＋智慧座艙＋海外產能」三角組合，例如德賽西威（座艙＋ADAS）、地平線（車載晶片）、均勝電子（被動安全與人機介面）；同時關注東南亞（泰國、印尼）布局完整的比亞迪、長城 GWM。

產業觀察指標：每月追蹤 H1/H2 出口榜單變化、智慧座艙晶片國產化率、ADAS L2+/L2++ 滲透率、以及歐盟反規避調查公告，作為提前 2-3 季調整部位的領先訊號。

蝴蝶效應連鎖傳導 5 階連鎖

⚡ 01 起因觸發

01 起因觸發：零跑汽車與一汽集團宣布深化戰略合作；追覓官方回應業務調整

🌊 02 一階傳導

02 一階傳導：智慧座艙、ADAS 零組件供應商訂單結構重排；德賽西威、地平線等本土 Tier 1 與晶片廠直接受惠

💥 03 二階擴散

03 二階擴散：Stellantis 對零跑戰略主控權面臨挑戰；歐盟反補貼與反規避調查延伸風險升高

🔥 04 三階連鎖

04 三階外溢：中國車企東南亞（泰國、印尼）與墨西哥產能佈局加速；日本、韓國車廠在大陸 NEV 市占持續遭擠壓

🌐 05 終局影響

05 宏觀終局：2026-2028 年陸系車市進入「國資＋科技巨頭」雙軸整合期，新勢力單打獨鬥時代終結，中國汽車出口規模挑戰全球第一

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