全球數據分析巨擘 Verisk 於 2026 年 9 月發布《全球模型化巨災損失報告》，將保險業應準備承受的全球年均巨災損失（AAL）推升至 1,710 億美元，較前一年激增 190 億美元，創下該報告自 2012 年編纂以來的歷史新高，14 年間累計漲幅逼近三倍。
更值得關注的是，這項基準的攀升並非依賴單一超級風暴，而是結構性風險的全面墊高。即便 2025 年出現近十年首次「零美國颶風登陸」的平靜季度，全球保險巨災損失仍連續第六年突破 1,000 億美元大關，全年實際損失介於 1,070 至 1,290 億美元。
從地理分布來看，美國獨佔全球模型化巨災風險的 68%（1,170 億美元），穩居全球風險中心。從災害類型觀察，強烈雷暴（含冰雹、強風、龍捲風）以 40% 的占比成為最大威脅，超越熱帶氣旋（27%）、地震（10%）、冬季風暴（9%）、水患（7%）與野火（6%）。
Verisk 同時揭露極端情境：在 100 年再現期下，模擬總體保險損失將達 4,770 億美元；250 年再現期下更將飆升至 6,060 億美元，逼近年均基準的三倍以上。這意味著保險業與再保市場必須為「看似罕見、實則必然」的極端情境預先備妥資本緩衝。
這份報告揭示的並非單純的氣候變遷議題，而是一場橫跨產險公司、再保險巨頭、資本市場、政策制定者與消費者的多層次利益博弈。
第一層矛盾：市場紀律與承保貪婪的拉扯。 Verisk 災損部門總裁 Rob Newbold 直接點出，當年度若呈現「安靜的颶風季」，市場往往誤判風險已降溫，導致保費轉趨鬆動、保險公司自留更多風險、新進資本爭相搶單。然而 2025 年實證顯示，美國颶風缺席不等於巨災平靜——強烈雷暴與野火才是新常態。這正是 2023 年佛州與德州保險市場失靈的前兆翻版。
第二層矛盾：暴露增長對沖氣候風險。 自 2021 年以來，Verisk 模型覆蓋國家之財產暴露值年均增長約 7%，美國住宅重建成本年增 5%，遠超消費者物價指數。換言之，即使災害強度持平，光是資產增值就足以推高保險賠付。更深層的問題在於：英國每 9 棟新建住宅就有 1 棟落於水患潛勢區，預計 2050 年將惡化為每 7 棟就有 1 棟。這類「明知高風險仍持續開發」的都會擴張模式，正是全球巨災損失難以降溫的根本結構病因。
第三層矛盾：保障缺口（Protection Gap）的地緣不對稱。 全球僅 38% 的經濟巨災損失獲得保險覆蓋，整體經濟 AAL 估計逾 4,500 億美元；歐洲更低，僅 22%（240 億美元覆蓋 1,100 億美元潛損）。2025 年 7 月德州中部洪災奪走近五十年最致命水患的紀錄，但當地國家水險投保率僅約 3%，重災區縣僅 2.5%；同年 3 月緬甸地震保險理賠不足 1 億美元，相對 120 億美元經濟損失杯水車薪。保障缺口最深的往往是最脆弱的開發中國家與貧窮社區，這構成保險資本與社會韌性的結構性斷裂。
最大受益者無疑是模型分析商與另類資本提供者：Verisk、Reinsurance Group of America、Swiss Re Munich Re、以及大量 ILS（巨災債券）發行機構。在市場紀律鬆動期間，它們透過差異化模型賺取資訊不對稱紅利；在巨災真正發生時，則憑藉鉅額資本儲備接收從傳統保險公司溢出的再保分出業務。
回顧歷史，巨災損失從 2012 年的 590 億美元一路攀升至 2026 年的 1,710 億美元，期間歷經 2017 年哈維／艾瑪／瑪莉亞三颶連擊（合計損失逾 2,000 億美元）、2022 年伊恩颶風、以及 2025 年德州洪災等重大里程碑。每一次事件都迫使保險業重新校準模型與資本結構。展望未來三至五年，全球巨災經濟可能呈現以下三種情境：
最關鍵的戰略訊號是：1,710 億美元不是上限，而是地板。 未來五年，2,000 億美元年度保險巨災損失將成為新常態，250 年再現期的 6,060 億美元情境則是保險業必須為之預先備妥資本的真實可能性。
面對結構性攀升的巨災風險，產業參與者必須跳脫「等事件發生再反應」的舊思維，主動建立前瞻式韌性架構。
01 起因觸發：氣候變遷驅動極端天氣頻率與強度上升，加上資產暴露值年增7%、重建成本年增5%
02 一階傳導：產險公司賠付率攀升、保費結構性上調、再保分出需求激增，巨災債券殖利率走高
03 二階擴散：Florida式保險市場失靈模式擴散至德州、加州，高風險區房貸保險取得成本暴增，衝擊不動產市場流動性
04 三階外溢：保險成本上升推升住房持有成本，沿海與野火帶都會擴張模式面臨逆轉，人口與資本被迫遷離高風險區
05 宏觀終局：全球保障缺口結構性擴大，開發中國家巨災復原能力薄弱化；巨災資本市場規模三年內突破600億美元，催生新型另類資產類別；氣候調適融資需求躍升，成為後巴黎時代金融基礎設施的核心戰場
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