瑞士專業保險連結證券（Insurance-Linked Securities, ILS）投資管理公司 Euler ILS Partners，正式與信用評等巨擘穆迪（Moody's）簽訂多年期合作協議，將全面導入穆迪旗下 Intelligent Risk Platform™ 智慧風險平台。
這項協議涵蓋自然巨災與新興的網路風險（cyber risk）模型、專業危害因子分析模組及龐大的曝險資料庫，旨在強化 Euler ILS Partners 在全球 ILS 機會評估、承銷定價、投資組合管理及交易決策全流程的科學化水準。
穆迪在巨災風險模型領域深耕逾 30 年，旗下 RMS 模型長年為全球 ILS 市場最常被引用的風險量化工具之一，過去已協助完成無數巨災債券（Cat Bond）與 ILS 交易結構設計。Euler ILS Partners 投資長 Niklaus Hilti 強調，雙方合作是基於科學嚴謹性與資料透明度的深度信任。
從表面觀察，這是一樁單純的商業模型授權案，但深入剖析實則折射出 ILS 市場正經歷一場「模型軍備競賽」與「典範轉移」。
核心矛盾一：模型透明度 vs. 黑盒子信任。當前全球天災頻率與強度因氣候變遷加劇，保險業正面臨前所未見的「保護缺口」（Protection Gap）。穆迪 RMS 與其他競爭對手（如 AIR Worldwide、CoreLogic）長期被詬病為封閉式「黑盒子」，但 Euler 此次合約明確表態「信任基於科學」，凸顯在高度不確定性的天災風險定價中，第三方獨立模型仍是市場共識的信任錨點。
核心矛盾二：自然災損 vs. 數位災損的典範位移。協議中特別將「網路風險模型」獨立納入，意味著 ILS 市場正快速從傳統颶風、地震等自然災損，擴張至系統性網路攻擊風險。這代表資本市場正試圖為下一個「數位巨災」建立可定價、可移轉的金融基礎設施，Euler 與穆迪提前卡位此一新興賽道。
核心矛盾三：評等機構業務多元化戰略。穆迪早已不限於信用評等業務，近年積極併購整合風險數據商。對穆迪而言，掌控 ILS 市場的風險定價話語權，等同於掌握數百億美元另類資本的流向雷達，這是評等巨頭轉型為全方位風險情報供應商的關鍵拼圖。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 8542資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 $5,800 億美元 / 年
對照 2017 年哈維、瑪莉亞颶風季及 2023 年土耳其地震後，ILS 市場因模型估損失準而歷經的流動性乾涸危機，本次的合作案暗示市場正向「更透明、更科學」的方向加速演化。
面對巨災模型寡占化與氣候風險加劇的雙重變局，相關市場參與者宜採取以下行動：
01 起因觸發：穆迪與 Euler 簽訂多年期 ILS 風險模型合作協議
02 一階傳導：穆迪 RMS 模型在 ILS 承銷端滲透率提升，競爭對手 AIR Worldwide、CoreLogic 流失市占
03 二階擴散：氣候風險定價更精準，全球再保險費率結構出現新一輪調整
04 結構轉型：網路 ILS 新標的加速問世，資本市場風險移轉版圖從實體擴張至數位
05 宏觀終局：ILS 市場模型寡占化加劇，模型透明度與 AI 整合成下一波競爭核心
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