透明國際巴基斯坦發布《企業揭露透明度評估》（TRAC）2026，檢視巴基斯坦證券交易所掛牌的104家公開有限企業，整體平均得分為66.73%，較前 edition 的72.3%明顯下滑。前次評估僅涵蓋69家公司，因此總分不宜直接視為同口徑退步；但在擴大樣本後，顯示大型企業的責任揭露仍有嚴重缺口。
沒有一家企業取得滿分。OGDC、Fauji Cement及Sazgar Engineering Works分別以92.71%、91.67%及91.04%領先。組織架構與國內財務揭露平均約92.5%，但人權與企業社會責任僅45.98%，ESG揭露為47.84%，反貪腐措施為53.41%，顯示資訊充足集中在傳統財務領域，弱點則集中於企業責任與問責機制。
性別平等、非歧視及身障者融入平均68.11%；Fauji Cement是人權與企業社會責任項目唯一取得完整透明度的企業，但整體反貪腐表現較佳者包括OGDC、Fatima Fertiliser、Pakistan Tobacco及Lucky Core Industries。
這項評估的核心矛盾，不是巴基斯坦上市公司完全缺乏財務資訊，而是企業願意公開「可量化、服務股東的數字」，卻迴避「涉及供應鏈、工資、安全與法律責任的風險」。組織架構及國內財務揭露約92.5%，人權與企業社會責任卻只有45.98%；資訊透明的落差，本質上反映企業治理責任與股東價值之間尚未完全接軌。
從制度背景來看，巴基斯坦上市公司治理長期面臨家族控制、交叉持股、弱勢少數股東權益及企業問責文化不足等結構性限制。公司也承受能源價格、外匯、財政與安全局勢帶來的營運壓力，資源有限當然可能限制調查與報告能力；然而，高度Formal化產業的企業若未建立人權盡職調查、童工預防、員工安全、薪資支付與申訴機制，揭露不足最終可能轉化為營運、訴訟、融資與聲譽風險。
反貪腐項目平均53.41%，弱點包括員工訓練、政策溝通及-corruption申報機制。這些項目與高階誠信、第三方查核及可供外部驗證的資料直接相關；若制度只要求企業刊印政策，卻不揭露實際案件、調查結果與匿名申報管道，就難以判斷制度是否有效。巴基斯坦的關鍵挑戰，是從「合規文件數」轉向「可驗證的執行績效」。
TRAC前次僅評估69家公司，本次擴增至104家，平均分由72.3%降至66.73%。兩次調查的公司樣本不同，不能把下降全部解讀為治理品質惡化；但擴大樣本後仍暴露重大弱點，說明新增企業的揭露能力普遍低於原有樣本。未來可預期三種情境：
01 起因觸發：TRAC 2026將受評企業擴增至104家，並公布人權、ESG與反貪腐低分
02 一階傳導：上市公司被迫檢視供應鏈、員工、職安、反貪腐與性別揭露缺口
03 二階擴散：國際客戶、銀行與出口市場提高盡職調查及第三方查核要求
04 宏觀終局：透明市場機制可能重塑巴基斯坦企業治理、資金成本與出口競爭力
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