印度資產管理公司 Equirus 公共股票投資長 Ashutosh Tiwari 表示，持續下跌的國際原油價格，才是外資重新買進印度股票的最重要觸發條件。這項判斷受到 2026 年第一季能源衝擊與資金流向逆轉的支持；印度證券交易委員會（SEBI）資料顯示，外國Portfolio投資人於 2026 年 3 月淨賣出 1.17775 兆盧比，較 2 月淨買入 226.15 億盧比明顯轉弱，2 月的短暫回流則發生在 2025 年 11 月至 2026 年 1 月累積淨賣出 623.38 億盧比之後。
壓力不只來自油價。中東衝突與荷姆茲海峽運輸受干擾，推升布蘭特原油突破每桶 100 美元；盧比一度逼近 1 美元兌 94 盧比，美國 10 年期公債殖利率則由 3.96%升至 4.4%。印度統計與方案執行部雖估算 2026 財年第二季名目 GDP 較去年同期成長 10.3%，但高油價同時擠壓車廠等用油產業利潤，並削弱印度作為原油進口國的通膨與經常帳條件。
這場資金行情的本質，是印度「大額原油進口國」結構與全球資金「追逐低波動、高成長資產」偏好之間的拉鋸。印度並非原油定價者，卻必須承受全球供應中斷與戰略風險溢價的大部分成本；油價每上升一檔，經常帳、通膨、央行降息空間及盧比匯率便同步承壓，也會提高車廠、運輸業與消費者的投入成本，使企業獲利及內需復甦不如原油出口國直接受惠。
Tiwari 所稱的「持續低油價」，並非僅指現貨價格暫時回落，而是要求能源運輸風險降溫、通膨預期受控及美元資金壓力緩和，使印度股票相對其他新興市場的風險溢價重新收斂。高油價反而有利金屬與礦業公司的營收與資源租金，但這類上游獲利難以完全抵銷整體經濟的輸入性通膨；跨產業而言，受益者高度集中於上游能源與金屬，而成本負擔則分散在汽車、運輸、製造業與廣大消費者。
資金面也存在明顯利益角力。外資撤出會增加盧比與債券壓力，迫使印度央行在容忍通膨與維持資本流入之間抉擇；美債殖利率上升則提高全球資金的最低報酬要求，使印度股票即使估值已修正，仍未必立即獲得青睞。印度-US臨時貿易協議、企業財報與年度預算可改善基本面，但若油價與地緣風險未降溫，政策紅利很容易被風險溢價吞噬。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 2709資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 每日約 1.02 億桶 (全球最大宗貿易商品)
印度股市未來走勢取決於「能源風險溢價—匯率—利率—企業獲利」能否形成正循環，而非單一指數的技術反彈。布蘭特原油若能穩定回到較低水準，將是印度資產由資金淨流出轉為結構性回流的最早領先訊號；盧比升值與美國殖利率回落，則會進一步確認國際資金風險偏好改善。
01 起因觸發：中東能源設施與油輪遇襲、荷姆茲海峽運輸受干擾，推升布蘭特突破每桶100美元。
02 一階傳導：印度輸入性通膨、汽車與運輸成本、經常帳及盧比匯率同步承壓。
03 二階擴散：印度央行降息預期後移、美債殖利率高企，外資由2月短暫買超轉為3月大額淨賣出。
04 產業分化：金屬與礦業因商品價格上升受惠，汽車、運輸、消費與製造業利潤遭壓縮。
05 宏觀終局：若能源運輸恢復，低油價可鬆動通膨、利率與資金流；若衝突延長，印度可能面臨成長、通膨與財政三重困境。
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ACLED 地緣衝突與安全熱區監測
CRITICAL (極高衝突)監測熱區：中東與紅海走廊 (Middle East & Red Sea Corridor)（葉門 · 以色列 · 黎巴嫩 · 荷姆茲海峽）
📡 區域安全態勢評估： 紅海曼德海峽商船遇襲風險持續高企，多國海軍聯合護航行動持續進行，牽動蘇伊士運河全球航運保費。
10Y-2Y 美國公債殖利率利差
全球總體經濟衰退與降息週期的頭號先行指標。利差倒掛修復通常伴隨經濟週期重大轉折。 當前數值反映全球資本與供應鏈成本正處於關鍵拐點，對本情報涉及實體的資產定價與營運策略具備直接外溢影響。
