星巴克公布2026會計年度第四季（7月至9月）業績：全球同店銷售額成長7.2%，高於市場預期的6%，其中美國同店銷售額大幅增加7.7%，需求遍及不同年齡、所得層級與消費時段；秋季飲品與抹茶產品尤其熱賣，抹茶業務已發展為規模達10億美元的產品平台。
但國際同店銷售額成長不到1%，國際門市來客量更下滑2.8%，抵銷美國市場的強勁動能。第三季淨營收年減4%至91.4億美元，低於分析師預期的92億美元，主因是中國業務在合資完成後認列的貢獻減少。調整一次性重組成本後，每股盈餘80美分，高於預期的72美分，但股價盤後仍下跌近2%。
星巴克預估2027會計年度淨營收將下滑1%，主要仍受中國業務影響；北美同店銷售成長預測也將由前一年的6.6%降至4%。
這場業績落差表面上是「美國成長強勁、國際需求疲弱」，实质上則是星巴克重新分配門市網路、生產能力與股東回報來源時，面對區域市場結構性分化。美國同店銷售成長7.7%，說明星巴克在本土市場仍具備品牌、定價與新品週期優勢；但這項優勢不足以掩蓋中國合資模式及歐洲成熟市場的壓力。
星巴克自Brian Niccol於2024年接任執行長後，持續進行北美門市整頓。2025年9月先關閉627家北美與歐洲門市，季末再關閉250家北美門市。其策略不是單純全面撤退，而是淘汰低效率據點，把資本與人力集中至高營收時段、較高毛利飲品及可快速落地的外帶通路。關店短期必然壓低營收基期，卻能改善後續店況與自由現金流。
中國則是另一種利益與風險的重新分配。星巴克將中國營運交由博裕資本主導的合資公司，自身保留40%權益；博裕資本承擔在地擴張與經營責任，星巴克則以品牌及 minority stake 保留長期選擇權。代價是中國業務成長不再完整反映在星巴克合併營收中，市場也必須重新評價這項資產的盈利貢獻。
真正的矛盾在於：北美門市精簡可以改善單位經濟，但國際客流衰退與消費疲弱則顯示，星巴克面對的不只是店舖效率問題，更是全球消費者習慣、可支配所得及在地競爭的結構性轉變。若美國成長只是由新品週期與提前外帶帶動，而非持續提高顧客終身價值，這輪高峰便可能掩蓋後續成長動能不足。
星巴克未來12至18個月將由「快速關店」轉向「重組後能不能提高單店回報」的驗證期。美國強勁需求提供緩衝，但墊高後的比較基期，加上國際客流下滑與中國權益法認列縮減，使成長敘事存在轉弱風險。
歷史教訓顯示，連鎖零售成敗不能只看短期同店銷售，而要觀察流量、客單價、毛利率與資本支出是否形成正向循環。星巴克目前已通過北美門市瘦身的第一階段；下一階段的關鍵，是證明全球需求與單店經濟能同步修復。
01 起因觸發：美國新品與抹茶需求強勁，但中國合資後營收貢獻下降，國際門市客流同步轉弱
02 一階傳導：星巴克加速關閉北美低效門市，重排門市網路、勞工班表與供應鏈採購
03 二階擴散：連鎖咖啡業面臨成熟市場成長放緩，歐洲與亞洲業者須重新投入會員經營、外送及在地商品
04 三階傳導：飲料供應商、租賃業與即時配送平台受到門市整體縮減及時段需求集中影響
05 宏觀終局：全球連鎖零售由擴張轉向單店獲利，資本市場也從營收成長改以自由現金流及資產品質評價企業
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