印度製藥商 Laurus Labs 公布 2026 財年第二季（截至 2026 年 9 月底）合併財報，營業收入年增 33% 至 220.6 億盧比，EBITDA 成長 78% 至 76.2 億盧比，EBITDA 利潤率由 26% 提升至 34.5%。
母公司股東應占淨利年增 126% 至 44.1 億盧比，稅前利潤亦增 119% 至 59.2 億盧比。成長主力為 CDMO 業務，營收年增 75% 至 90.4 億盧比，其中小分子 CDMO 成長 86%；可負擔藥品部門營收則增 15% 至 130.2 億盧比。
公司同時啟動多肽與寡核苷酸技術布局，包含加拿大 Galenvs Sciences 60% 股權投資，以及 SI&C Resins 52% 股權收購案。消息公布後，股價於 NSE 上漲 4.94%，盤中來到 2,359.80 盧比。
這次財報表面上是獲利成長故事，深層則反映印度製藥業在供需結構改變下的價值鏈競逐。全球藥品專利到期、小分子製程外包需求，以及新藥開發商對供應鏈安全的 要求，正把具備商業化產能、API 與成品製造能力的 CDMO 推向產業核心。Laurus Labs 的 CDMO 營收成長 75%，明顯高於整體營收的 33%，顯示公司正由印度學名藥與可負擔藥品供應商，轉型為全球研發與製造夥伴。
這也構成跨國利益角力：跨國藥企希望在價格、品質、交期與地緣風險間取得平衡，新興市場製造商則以成本、規模與技術升級爭取訂單。Laurus Labs 擴建 Visakhapatnam 多肽廠，並收購寡核苷酸技術及多肽樹脂供應能力，顯示其競爭邏輯已從「製造便宜」升級為「掌握關鍵材料與平台技術」。
另一條戰略線則是供應鏈垂直整合。SI&C Resins 交易雖有助降低多肽原料外部依賴，卻也增加併購整合、資本支出與技術轉移風險。Galenvs 投資規模不大，重點在取得奈米磁性粒子及寡核苷酸技術入口，而非短期貢獻營收。投資人真正應檢驗的，是新產能利用率、技術商業化速度，以及這些收購能否形成可持續的高毛利收入，而非只看單季利潤翻倍。
Laurus Labs 的後續走勢，取決於全球藥品外包趨勢能否持續轉化為高利用率產能，以及多肽、寡核苷酸布局能否跨越由研發走向商業化的關鍵門檻。印度供應鏈也將持續受美國《生物安全法案》類政策、地緣政治與客戶分散製造要求牽動。
歷史經驗顯示，CDMO 景氣循環往往先由新產能擴張推升訂單，再由需求驗證決定獲利持久性。本次財報證明 Laurus Labs 已跨過營收成長門檻，但下一階段真正要證明的，是新技術與新產能能否在需求正常化後仍維持高報酬率。
01 起因觸發｜2026財年第二季營收年增33%，CDMO營收年增75%，帶動合併淨利年增126%。
02 一階傳導｜印度CDMO廠商加速擴充小分子與多肽產能，製程工程、原料及品質管理需求同步提高。
03 二階擴散｜跨國藥企重新配置研發製造與供應鏈備援，印度承接訂單的同時，也承受關稅、法規與地緣風險審查。
04 宏觀終局｜若新產能獲全球需求吸收，印度藥業可由低成本供應商升級為技術與材料平台；若需求失準，CDMO將進入價格競爭與資產減損週期。
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