印度共同基金通路商開始要求資產管理公司整合旗下多個 AMFI 註冊編號，原因是印度證券交易委員會自 2026年4月1日 推行新的費用框架，拆分了基本費用率、法定稅費與交易成本，並改變通路商佣金的GST支付方式。
過去，部分通路商以配偶、父母或兄弟姊妹名義持有多個 ARN，讓各別營業額維持在 GST登記門檻2,000萬盧比以下，以降低佣金稅負。新制下，未登記GST的通路商只能取得不含稅基本佣金；已登記者則可在提交有效稅務發票後，由資產管理公司另行支付GST。這使拆分ARN所帶來的節稅優勢正式消失。
通路商仍須分別面對客戶、申報稅務及管理費用，因此多證照的合規成本更加明顯。整併前須取得受服務投資人同意，提供 15天異議期，再向AMFI的ARN委員會申請核准，並通知合作資產管理公司調整佣金撥付路徑。
這次監理改革表面上只是把共同基金總費用率拆成基本費用率與法定項目，實質上是印度基金通路業多年來稅務分割、證照分散與投資人資訊不透明問題的總體檢。過去，一級市場中的新基金募集與持續銷售並沒有明確分拆，GST稅負也就可能透過多張家族ARN在通路端被重新分配。
舊制下，若資產管理公司支付100個基點佣金，未登記通路商可保留全部100個基點；登記後則需支付18個基點GST，實際留下82個基點。新制把未登記者的收入降到82個基點，並讓已登記者在提供有效發票後取得同樣的18個基點，核心矛盾由「是否登記繳稅」轉向「交易紀錄與發票能否完整對接」。
印度共同基金通路業正由分散、證照驅動的擴張模式，轉向集中、服務驅動的規模化經營。歷史上，交易所、基金與通路商完成電子化及資料標準化後，市場通常會經歷一段「總通路商增加、低效帳號退出、頭部規模擴大」的整併期。此次ARN改革具備類似效果，但能否成功仍取決於投資人資料能否安全移轉，以及監理機關是否封堵重新分割業務的新路徑。
此外，GST登記門檻與佣金支付機制的後續細則仍可能改變。多證照整併並不代表制度性套利永久消失；若地方稅務或監理機關再次修正，同一集團可能重新設計名義人、據點或業務歸屬。真正的改革成效不能只看合併件數，還要看跨機構資料能否互通，以及實際付給投資人的法定稅費是否被完整揭露。
01 起因觸發：印度SEBI拆分基本費用率與法定稅費，並改變佣金及GST撥付流程
02 一階傳導：通路商撤併家族成員持有的冗餘ARN，資產管理公司同步重整合作帳號
03 二階擴散：通路商合併、數位化帳務、客戶移轉與顧問服務規模化同步加速
04 宏觀終局：印度共同基金銷售由證照數量競賽轉向服務品質與客戶資產競賽
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