哥倫比亞天然氣業者Promigas表示，秘魯四項天然氣建設計畫能否落地，取決於監管機關是否提供明確且可預期的費率訊號；其中Cálidda跨區擴建約需6億美元，TGP管線延伸約需21億美元，另有Cusco區域管線及2028年預定招標的西南部配氣特許案。四案若順利推進，預估可讓超過150萬名秘魯民眾取得天然氣。
Promigas於10月22日發布2026年天然氣產業報告，指出去年新增天然氣用戶降至14.7萬戶，較2024年的27.9萬戶銳減47.3%，主因Osinergmin的費率認定與Bonogas接氣補助中斷。其首次2025至2028年費率審查未承認45%既有有效投資，企業因而放慢擴張。
Cálidda擴建合約增補案原訂10月中旬完成，經濟部預計最晚11月處理；能源部長Guillermo Shinno並承認，監管機關與企業對投資及資產淨值的認定仍有分歧。與此同時，Promigas已依哥倫比亞—秘魯投資條約向ICSID提出仲裁，爭議核心是分區配氣價格每百萬BTU降至14.66美元，低於原特許合約所訂12美元。
這場衝突本質上是天然氣擴張的公共政策目標與可投資報酬之間的角力，並非單純的個別企業抗爭。秘魯希望降低利馬與內陸地區的能源價格落差，Promigas則主張費率必須反映已完成的管線投資、維運成本與合理報酬；Osinergmin面對的則是既有特許條件、主管機關法定程序及納稅人利益。企業要求把已投入的「有效投資」納入回收，代表哥倫比亞資本要求國家不能以行政費率重新分配既有投資。
Promigas提出三項制度修正：公開諮詢天然氣需求預測方法、採取逐步適用的首期管制費率，以及設置獨立技術機構審查與監管機關的分歧。這些要求表面上是程序公平，實則也反映跨國投資者對阿根廷式任意管制與政策突變的防禦需求。其ICSID案件已於2026年7月立案，使原本由主管機關主導的費率爭議，轉化為可能被華盛頓投資法庭檢視的國際條約問題。
另一項政策矛盾來自2025年《第32315號法律》。該法推動全國分級天然氣費率，卻把受惠上限縮至每月5萬立方公尺，遠低於政府原先提出的90萬立方公尺。Promigas希望恢復較高門檻，讓工業、商業店家與加油站成為區域管線的錨定客戶；納稅人團體則主張，約1%的大型用戶消耗量接近其他99%用戶的四倍，擴大補貼可能侵蝕公共財政。
這條利益分界線決定區域天然氣是「社會服務」還是「商業網路」。若企業用戶無法分攤基礎設施成本，管線鋪設速度將受抑制；若公共補貼承擔過多，財政與政治阻力又會上升。秘魯真正的難題不是單一費率高低，而是如何讓跨區域網路在不傷害國家財政與既有用戶的前提下，仍具備足夠現金流吸引長線資本。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 2711資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 年貿易量 >4.0 億噸
秘魯天然氣市場正面臨「需求放緩、供給集中、制度互信不足」的三重轉折。Camisea供應全祼95%天然氣，已證明儲量約可支應13年，且自2017年後未完成新的探勘井；2026年3月管線事故一度使利馬供應下降約90%，更凸顯單一來源與缺乏LNG備援的結構性弱點。即使順利完成Cálidda擴建，新增管線若缺乏工業錨定客戶，也可能難以形成可持續現金流。
01 起因觸發：Osinergmin未充分承認有效投資，加上Bonogas補助中斷，促使新增天然氣用戶由2024年的27.9萬戶降至2025年的14.7萬戶。
02 一階傳導：Promigas要求修訂費率與需求預測程序，Cálidda擴建、TGP延伸、Cusco管線及西南部配氣案均延後等待監管訊號。
03 二階擴散：費率爭議升級為ICSID條約仲裁，增加秘魯資產的政治風險與國際資本成本，也可能改變Cálidda合約條件。
04 二階擴散：天然氣接氣放緩將提高煤炭、液化石油氣及 Electricity替代能源需求，並使低所得家庭承受更高的轉換成本。
05 三階傳導：Camisea停鑽與管線事故凸顯LNG儲存、再氣化及進口備援需求，促使區域能源安全與預算支出重新排序。
06 宏觀終局：若費率與補貼制度失衡，秘魯將陷入天然氣價格補貼增加、財政壓力上升及外資撤出的惡性循環；反之則可望形成區域管線、工業錨定需求與能源安全相互強化的新格局。
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