美國聯準會於10月28日以 10票對2票 通過政策決定，將基準利率維持在 3.75%至4.00% 區間，並把經濟成長評估由「穩健」上修為「強勁」。聲明雖承認通膨仍偏高，但強調將累積更多資訊，以判斷何種政策立場有助於讓通膨及時回到2%目標。
本次會後聲明新增了偏向鷹派的前瞻指引，不再只強調雙重使命，而是直接表明必要時可能進一步升息。兩名 dissent（異議者）主張升息25個基點，分別為遭川普政府覬覦撤換的理事 Lisa Cook，以及克里夫蘭聯儲銀行總裁 Beth Hammack。
市場原本預期此次按兵不動，但投資人普遍預估，聯準會最快將於12月再度升息，且升息週期可能延續至2027年。目前通膨率仍比2%目標高約1個百分點，數月來改善幅度有限；柴油等能源成本居高不下，則持續推高運輸、農業與製造業成本。
這場貨幣政策決策表面上是利率取捨，實質上是 價格穩定、經濟韌性與政治權力 三者的衝突。聯準會上修經濟評估，說明需求與就業尚未弱到需要以成長換取通膨回落；然而能源成本與更廣泛的價格壓力，又使2%目標顯得遙遠。這代表決策者不願僅因一次放緩就宣告勝利，卻也尚未取得可放心轉向寬鬆的證據。
兩張反對票尤其關鍵。Cook 的異議不只是對通膨的判斷，也帶有制度韌性訊號：在行政權力試圖撤換聯準會理事之際，她仍主張升息，顯示央行官員不會因政治壓力而迴避鷹派行動。Hammack 則延續一貫立場，顯示聯準會內部並非一致認為通膨可控。任何一名委員都可能改變多數邊際，但兩人同步反對升息，會放大市場對政策路徑的重新定價。
政治利益角力同樣明確。高通膨與生活成本上升已成為11月3日中期選舉的核心議題；共和黨若保住國會控制權，可減少對聯準會的國會監督壓力，若民主黨取得領導權，則可能推動更強大的監督與人事影響力。因此，聯準會在選舉前暫停調整，可降低政策被解讀為政治干預的風險，但聲明中的升息暗示又顯示其並未為選舉結果預先轉向鴿派。
聯準會在通膨高於目標、經濟仍被評為強勁的環境下，政策重心明顯偏向先緊後鬆。歷史經驗顯示，若央行在供給性價格壓力尚未消退時過早轉向寬鬆，貨幣預期可能進一步鬆脫；反之，若需求與就業同步降溫，較高利率則能迅速抑制服務需求。未來路徑取決於通膨廣度，而不只是一年一度的總體通膨數據。
01 起因觸發｜通膨改善停滯、能源成本偏高，加上聯準會上修經濟成長評估，迫使政策焦點由降息轉向升息風險。
02 一階傳導｜聯準會維持高利率，銀行貸款、企業債定價、房貸與高估值資產同步承壓。
03 二階擴散｜美元與美債殖利率偏強，可能收緊新興市場金融條件，並加劇全球資金流向逆轉。
04 國內政治傳導｜中期選舉結果影響聯準會國會監督強度及人事調整風險，政策可信度成為選戰議題。
05 產業傳導｜運輸、農業、製造業與資料中心面臨不同能源及資本成本，企業可能透過漲價、延後投資或削減支出因應。
06 宏觀終局｜若通膨預期受控，聯準會可維持高利率並等待溫和降息；若預期失控，政策可能進一步緊縮並加深金融市場波動。
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