TD Securities分析師預估，聯準會至2027年第一季可能再升息50個基點，並將2027年3月視為升息循環可能終止的時間點。這項預測建立在9月個人消費支出物價指數（PCE）年增3.6%、核心PCE年增3.1%的基礎上，反映通膨仍未穩定回到Fed目標區間。
聯準會於10月28日以10比2投票維持联邦基金利率目標區間在3.75%至4.00%；Lisa D. Cook與Beth M. Hammack主張升息25個基點。11月3日美國中期選舉由民主黨拿下眾議院與參議院控制權，成為Fed面對的新政治環境。
下一次政策會議訂於12月8日至9日，並將同步公布經濟預估摘要（SEP），市場將從利率點位圖、通膨預估與風險平衡中，重新評估後續升息幅度。
本次預測的核心並非單純的「升息或降息」判斷，而是Fed面對通膨僵持、政策獨立性與政治權力重組三重壓力下的反應函數如何設定。9月PCE與核心PCE仍分別高達3.6%與3.1%，說明即使經濟活動保持強勁，價格壓力仍未充分消退；Hammack與Cook投票反對降息或支持升息，顯示FOMC內部對過度寬鬆的容忍度已明顯下降。
TD Securities提出的三項「停止升息」條件——中東局勢降溫、AI投資降溫或兩者同時發生——揭示了市場真正的風險傳導邏輯：地緣衝突可能透過油價推升通膨，AI投資則透過資本支出與資產價格形成金融條件。這不是經濟因果關係的簡單相加，而是Fed官員必須在不同衝擊管道之間辨識哪一項足以改變總體需求。
政治面的變數更為複雜。民主黨掌握國會若推動財政擴張、社會安全支出或產業補助，短期將增加赤字與總需求，可能使Fed更難提前轉向寬鬆；然而，民主黨也會關注消費者實際負擔與房貸利率，若升息過快引發就業與房市惡化，國會壓力反而可能轉向要求Fed放慢腳步。
因此，市場真正需要觀察的不是政治口號，而是財政乘數是否實際落地，以及AI資本支出是否由企業擴張轉化為供給側生產力。若兩者同時維持高檔，Fed將被迫延長緊縮；若其中一項降溫，通膨預期才可能鬆動。
戰略貿易流向與供應鏈依賴度
HS 2709資料來源：UN Comtrade 聯合國商品貿易統計庫 · 全球市場規模 每日約 1.02 億桶 (全球最大宗貿易商品)
從1990年代軟著陸式的軟性衰退、2004至2006年的緊縮週期，到2022年供應鏈通膨驅動的快速升息，Fed每次「最後一碼」都取決於通膨預期是否真正穩定。此次不同之處，在於AI資本支出與地緣政治同時成為政策變數，使利率路徑更難預測。
01 起因觸發：9月PCE通膨居高不下，FOMC以10比2維持利率，兩名委員支持升息
02 一階傳導：市場上修聯邦基金利率路徑，美元與短天期美債殖利率率先反應
03 二階擴散：房貸與企業融資成本上升，高本益比科技、REITs及高槓桿企業承壓
04 跨國外溢：美元走強吸引全球資金回流美國，新興市場匯率與資本流動風險升高
05 政治回饋：民主黨掌握國會後的財政擴張可能延長緊縮週期，Fed獨立性議題升溫
06 宏觀終局：政策利率可能在4.50%附近形成新常態，AI資本支出與地緣油價成為週期轉折關鍵
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