截至2026年9月，全球天然災害造成的保險損失降至9,200億美元，較近10年同期平均的1,280億美元低29%，並創2019年以來同期最低；含未投保損失在內的經濟損失至少2,420億美元，同樣為2015年以來最低。
災害數量其實接近正常：造成至少10億美元經濟損失的事件有54起，平均為52起；保險損失突破10億美元者有24起，正好等於十年均值。真正缺席的是超大型災損，保險業已連續六季未出現單次損失超過100億美元的天然災害。
澳洲2026年最嚴重災情為1月維多利亞州野火，Gallagher Re估計經濟損失約8.1億美元、保險損失逾4.3億美元；澳洲保險理事會申報4,852件理賠，損失達5.99億澳元。氣象局於6月16日宣布聖嬰成立，世界氣象組織預估第四季Niño 3.4區海溫較常態高約3.7°C，澳洲因此提高野火警戒。
這場風險不是典型的人為利益對抗，而是氣候訊號、保險承保週期與災害分布交錯形成的結構性風險轉移。全球損失偏低，不代表極端天氣停止，而是大型災損較少發生在保險密度高、資產價值高的地區；許多傷亡與經濟損失集中在保險滲透率較低區域，因此社會損失和保險損失出現明顯落差。
聖嬰也不是全年損失的單一開關。Gallagher Re比對1980年至2025年資料發現，強或極強聖嬰月份，全球月均經濟損失約551億美元，是其他ENSO狀態213億美元的159%；月均保險損失則由63億美元升至129億美元。但澳洲位處亞太，歷史資料反而顯示聖嬰期間年化保險損失低於中性與拉尼那年份，主因亞洲季風偏乾，洪水與颱風損失通常減少。
真正逆向惡化的是野火。全球聖嬰年份的年化野火保險損失約32億美元，接近中性年份14億美元的兩倍以上；穆迪估計，聖嬰使澳洲野火風險增加逾50%。澳洲創紀錄降雨已催生大量可燃草料，乾旱季來臨後，保險公司將面對賠付頻率、修復通膨與再保險成本同時上升的壓力。
真正利益矛盾存在於保險市場：再保險供給過剩、資本創高，7月財產巨災再保費率下跌約16%，大型承保商得以取得更佳條件；小型保險公司卻可能面臨起賠點持平甚至上調，而澳洲野火常屬高頻、單次規模較小的損失，容易直接留在自有資產負債表。資本充足的巨頭獲得價格優勢，尾部風險卻未必消失，只是回流至規模較小的業者。
資料顯示，強烈聖嬰不等於澳洲必然出現紀錄災損；澳洲部分最嚴重火災與乾旱季也發生在相對較弱的聖嬰年份。判斷重點應由海溫峰值轉向冬季降雨分布、植被存量、燃料含水量、城市交界區暴露與風勢，而不能只依據ENSO分類。
Gallagher Re預估2026年全球保險損失仍將超過1,000億美元，按通膨調整後可能是連續第十年高於該水準。近期平靜更像災害週期中的低點，而非結構性風險解除；2027年若轉為強烈拉尼那，洪水與氣旋威脅可能重新取代野火成為主要損失來源。
01 起因觸發：太平洋海溫異常升溫，澳洲氣象局宣布聖嬰形成。
02 一階傳導：降雨促進燃料生長，乾燥與強風提高野火發生及蔓延機率。
03 二階擴散：理賠頻率與建築修復成本上升，保險續保條件開始分化。
04 再保險傳導：大型業者取得較佳費率，小型業者自留風險與資本壓力同步增加。
05 消費與政策傳導：偏遠住宅、農場及基礎設施面臨保費上揚、保障縮減與韌性投資需求。
06 宏觀終局：若2027年轉為強拉尼那，市場焦點將由野火轉向水患、颱風與城市排水韌性。
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