西班牙將於11月29日舉行國會大選。依SocioMétrica於11月9日公布、並由《Rio Times》報導的民調，執政黨人民社會黨（PSOE）可望取得107至123席，中右翼人民黨（PP）則可望拿下127至142席，右翼民粹政黨Vox預估可取得58至69席。國會共350席，過半需要176席；PP、Vox與納瓦拉人民聯盟（UPN）的聯盟在100次模擬中均跨過門檻。
民調於9月1日起進行線上調查，共蒐集4,893份樣本，但未公布精確施測日期與各選項得票率，因此仍有方法論透明度不足的限制。選民對未來總理人選的判斷也呈現明顯輪替期待：48.7%指向PP領袖Feijóo，28%則支持現任總理Sánchez。
預測市場則給出更強烈訊號：Polymarket對PP勝選的即時機率定價為84.5%，對PP與Vox聯盟取得多數的機率定價達95.5%。這代表市場目前不僅預期中央右翼領先，也提前定價其足以單獨或透過聯盟組成政府。
這場選舉的核心並非單純的「PP能否勝選」，而是西班牙政治重心是否將由PSOE主導的跨黨派共治，轉向PP與Vox共同塑造的右翼執政聯盟。2023年選舉後，PSOE曾獲得支持政府的其他小黨配合；本次民調所呈現的100次情境中，該支持桑切斯政府的陣營沒有一次取得176席，顯示制度性優勢可能全面退潮。
Vox的席次預估若接近69席，將遠高於2023年的33席，這才是真正改變政策方向的力量。PP若能單獨取得142席，仍距離過半34席；若Vox取得69席，兩黨即使聯合也僅有211席，仍需其他小黨支持才能穩定治理。這使Vox從「造王者」進一步變成「必要盟友」，也可能迫使Feijóo在移民、歐盟財政規範、能源與國防政策上作出妥協。
各方的戰略考量因此明顯分化。PP需要吸收中間選民，同時避免Vox的強硬訴求拖累選票；PSOE則必須將選舉失敗重新包裝為仍具備治理能力的政績，爭取其他左翼或區域性政黨支持。Vox會利用選前優勢最大化席次，並將移民、治安及對歐盟不滿情緒轉化為議題設定權。
預測市場的高機率也形成反身性風險。當交易者與國際投資人普遍定價右翼聯盟過半，PP可能更有信心採取強硬政策；若選前出現移民、能源或司法醜聞，市場價格也會迅速反轉。真正的風險不在PP是否領先，而在於Vox席次與選舉制度的互動作用，將迫使一個原本溫和的中右翼政黨向右移動。
2015年西班牙大選時，Podemos等新興左翼政黨迫使PP與PSOE兩度重複投票才形成政府；2023年則出現PSOE領軍、配合小型全國與區域政黨的共治格局。此次選舉若右翼聯盟成形，將是2015年以來西班牙政治軸線最明顯的一次重整，但不能直接複製2015年的結果。
最值得預期的不是單一政黨過半，而是治理門檻與政策節奏的改變：無論哪一情境勝出，新政府都將比過去更強調移民、國防、能源安全與對歐盟規則的共同利害。
01 起因觸發：SocioMétrica公布PP領先且右翼聯盟可望過半的選前民調。
02 一階傳導：PSOE支持體系失去多數可能性，Feijóo與Vox成為組閣核心。
03 二階擴散：移民、國防、能源、歐盟財政及司法政策預期轉向保守。
04 跨國外溢：西班牙主權債、歐元與歐洲政策聯盟格局受到重新定價。
05 產業影響：勞動與移民規範、科技審查、能源投資及國防採購需求同步調整。
06 宏觀終局：歐洲政治光譜由中左右共治，進一步向保守聯盟與政策妥協時代移動。
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